超预期鸽派的12月FOMC：
　　2023年12月FOMC会议释放的鸽派信号超出预期。通胀数据顺畅回落、劳动力市场向均衡回归，是联储态度转变的关键。
　　市场开启抢跑降息交易，美债收益率曲线大幅下移。美债已经迎来右侧机会，不确定性在于空间和节奏。
　　目前市场定价合理吗？
　　从实际政策利率的角度看，当前市场对2024年降息幅度的定价并不极端。
　　但市场对降息开启时点的定价可能过于提前，联储开启降息的时点大概率在实际增速低于潜在增速之后。
　　货币政策与宏观变量存在动态的交互反馈，投资者的定价不能局限于一阶效应。尤其是长端美债的定价中，中期基本面前景是重要的决定因素。
　　短期而言美债最大的风险在于基本面的韧性。
　　2024年财政支出方案的博弈：
　　白宫2024财年预算赤字率高达6.8%，2024年作为大选年，民主党的财政支出冲动并不会减轻。
　　芯片法案和通胀削减法案下对制造业的支持还将延续，这对基本面动能构成一定支撑。
　　共和党对财政扩张的阻扰将削弱美国基本面的动能，这或构成美债的重要利多因素。
　　美债策略：我们维持在2024年度策略中的观点，看好2024年美债的配置价值。在软着陆的中性假设下，合意的十年美债点位可能在3.5%附近。但市场走势可能在抢跑和修正中反复，因此对交易节奏的把握至关重要，站在市场情绪的对立面反向交易可能是获取超额收益的有效手段。围绕财政支出法案的政治博弈从情绪层面可能左右美债走势，在中期也通过基本面渠道影响美债走势，投资者需要密切跟踪美国财政政策的落地情况。对于配置型资金，中期而言当前位置仍然可以参与。
　　风险提示：美国通胀压力二次抬升；美国经济韧性进一步超预期。