本周债市跟踪：债市收益率下行，票据利率上行。本周跨年后，宽松预期延续，叠加降准预期发酵，大额回笼对资金面影响显中性，大行或对中小行收紧信用敞口的市场消息也未对资金面构成较大干扰，国内债市收益率下行，周五10年国债活跃券报2.52%，周均值较上周下行2.46 bp，10年国开债活跃券周五报2.7025%，周均值较上周下行0.37 bp，后续国开债收益率相对而言仍有下探空间。当前基本面情绪尚在修复中，30年国债交易情绪延续，同时，国债期货交易情绪延续。海外方面，美国市场通胀预期有所回潮，美债利率上行，10年期国债周均值较上周上行12.5 bp，其中通胀预期上行7.5 bp。
　　本周流动性跟踪：资金面宽松，票据利率上行，但未对信贷投放形成有效指引。1）跨年后资金面延续宽松。本周跨年，七天期限品种利率较上周大幅下行，随央行连续大量净回笼操作，隔夜资金价格小幅上升。1月2日央行官宣去年12月新增3500亿PSL，市场已有完整预期，并未对资金面造成过多干扰。资金分层明显，非银机构资金拆借价格小幅升高。2）票据利率大幅上行。去年年末承兑汇票到期多增，票据利率相对走低，给当前票据利率抬升提供较低的基数。此外，当前实体融资需求，尤其是中长期融资需求仍然较弱，但在平滑信贷的要求下，银行以票充贷动力有所减弱，当前票据贴现规模不高，票据供给较多。3）银行间杠杆率上行，质押式回购成交量大幅回升。本周为新年第一周，资金面宽裕，质押式回购成交量延续往年开门红。截至本周五，质押式回购成交量大幅上升，周均值上行至7.93万亿元（上周均值5.05万亿元）。银行间杠杆率周二迅速攀升至110.34%。4）资金大量净回笼。本周公开市场操作中，货币净回笼24230亿元。
　　风险提示：政策不确定性，流动性超预期变化，海外区域事件扰动