核心观点
　　本周债市跟踪：流动性整体宽裕，市场交易宽货币政策预期。考虑到信贷支持、万亿国债发行给流动性带来扰动、降低银行资金成本需求等，本周五MLF超额续作以呵护流动性，债市收益率有所下行，周五10年国债活跃券报2.6320%，周均值较上周下行3.5 bp，10年国开债活跃券周均值较上周下行3.16bp。当前市场流动性压力虽有缓和，但金融机构尤其是大行，仍存在流动性缺口，参考历史区间，当经济面临稳增长需求、而非向上动能充足时，降准通常落地帮助银行缓解缺口压力。四季度以来，多项经济数据显示基本面修复动能仍需夯实，叠加当前存款活性仍低，银行缴准承压，超储消耗，降准在一定程度上更能帮助大行获得流动性支持。此外，国债期货机会维持，周五全面收涨。
　　美元指数、美债利率双双下行区间，“聪明钱”仍在寻找方向。参考历史区间，美元指数下行时，随着北向资金流入，沪深300指数往往表现为上行。当前美联储议息表态已偏鸽派，本周FOMC会议点阵图显示本轮加息周期或已结束，美元指数回落已呈趋势，但股市资金仍在流出，“聪明钱”仍在寻找国内经济修复动能及锚点。股债风险偏好尚未转移，国内债市曲线表现谨慎，平中有降，以待政策落地。
　　本周流动性跟踪：资金面宽松，存单发行量回升。1）资金面整体宽裕，下周注意跨年交易影响。本周资金面整体维持宽松，经济数据公布显示经济修复动能不强、MLF超额续作、降准降息预期仍在交易，资金利率于周五降至周内低点，周五R001录得1.71%，R007录得2.15%。下周临近跨年，隔夜资金利率预期仍表现平稳，14D以上资金利率或将有所抬升，需注意临近年末的流动性扰动。2）2024Q1、Q2票据利率表现分化，3M票据利率下行。本周转贴市场6M国股（无三农）转贴利率较上周均值上行6.20 bp，3M较上周均值下行13.6 bp，明年一季度和二季度票据的交易价格出现了不同程度的调整和倒挂。3）同业存单净融资额转为正。本周同业存单发行8248.2亿元，净融资回升至2243亿元。未来三周同业存单分别到期5103.20亿元、5475.00亿元、1306.30亿元。4）存单收益率期限倒挂加深。本周1Y-3M存单期限利差均值走阔3.86bp至-7.49bp，期现倒挂加深。
　　风险提示：政策不确定性，流动性超预期变化，海外区域事件扰动