主要观点：
　　当前债市仍有11家固收卖方观点偏多
　　近期利率曲线进一步牛陡，短端利率下行15bp至2.1%附近，前期制约短债与存单利率下行的因素（资本新规影响及打击资金空转背景下的银行委外收到约束）影响正在逐步趋缓，但后续来看1月降息博弈的三种可能结果难言进一步利好：①不降息；②结构性降息，即不降短端（逆回购利率）或中长端利率（MLF与5年期LPR）；③全面降息下的利多因子释放（但可能未必出尽）。而当前债市的行情更多是由于在市场惯性影响下基本面的高基数与低预期带来的追涨，年末机构抢跑、年初配置盘建仓一定程度加剧机构资产荒，然而如果继续看多债市，可能需要在上述三个论点的基础上寻找论据，或者开辟新论点。
　　从我们跟踪的卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.63，较上周减少0.11，中性观点机构较上周有所增加，当前11家偏多，6家中性，1家偏空，卖方情绪环比回落。
　　11家机构观点偏多，关键词：基本面仍偏弱，信贷“开门红”或偏弱，货币政策宽松预期升温；
　　6家机构观点中性，关键词：春节前后基本面数据可能反复，货币政策节奏难以把握，货币宽松有限；
　　1家机构观点偏空，关键词：银行理财产品年化兑付收益率和市场利率走势相符，预计明年理财全年平均收益率上行。
　　而本周13家观点转变，其中：
　　6家观点转变为偏多，关键词：宽松货币预期升温，信贷“开门红”或偏弱，基本面影响有限。
　　7家观点转变为中性，关键词：2024Q1数据信号复杂，叠加春节影响，基本面数据或有反复，同时宽货币传导短期内或有限。
　　买方情绪有何变化？
　　年末最后1周市场交易活跃度下降，情绪指数下浮，买方市场情绪指数录得0.57，较12月22日下降0.45。从换手率来看，国债换手率下降。周五换手率录得0.97%，较前一周五下降5.78pct，较周一下降4.36pct，周平均换手率降至4.86%；国开债换手率下降，12月29日换手率录得0.32%，较前一周五下降1.23pct，较周一下降0.88pct；利率债换手率下降，周五录得1.15%，较前一周五下降0.01pct，较周一上升0.8pct。
　　从资金面来看，近期杠杆率下行，截止12月29日，银行间债市杠杆率降至108.17%。国债期货方面，本周T2403合约成交多空比下降，截止12月29日，T主力周五成交多空比为0.95。一级市场发行方面，12月25日至12月29日，理财类共发行793只，到期715只。
　　风险提示：
　　流动性风险。