主要观点：
　　银行次级债：年末二永供给持续缩量，交易热度环比下降
　　本周银行二级资本债、永续债条款利差持续压缩。二级债方面，3年期AAA-条款利差收窄3.6BP。永续债方面，3年期AAA-永续债条款利差收窄3.36BP。
　　供给方面，本周银行二永发行缩量，发行1.5亿元，其中银行二级资本债发行1.5亿元、未发行银行永续债，上周银行二永发行规模为11亿元。
　　交易热度环比走弱。二级债换手率较上周下行82BP、普通债换手率较上周上行4BP、永续债换手率较上周下行1.71pct。
　　券商债：信用利差走阔、期限利差收窄，次级/永续债条款利差均收窄
　　供给方面，本周券商债发行15亿，净融资-112.93亿，后两周分别有20亿、380.7亿到期。
　　利差方面，本周券商债信用利差上行，处于历史45%分位数水平；期限利差下行，处于历史29%分位数水平，其中AAA级3Y信用利差走阔3.54BP、期限利差收窄0.77BP。
　　条款溢价方面，二级资本债条款利差为0.25%，较上周下行8.31BP。永续债条款利差为0.31%，较上周下行8.2BP。
　　同业存单：1Y存单利率下行至2.4%，高等级存单期限利差走阔31.5BP 
　　资金面方面，DR007、R007分别较上周上行13.2BP、16.2BP，央行当周投放1.93万亿逆回购，净投放资金1.44万亿。
　　供给方面，同业存单发行规模环比基本持平，主要银行新发存单5211亿元，净融资-198亿元。结构上看，存单发行以6个月为主，占比41.66%，6个月、9个月期限存单占比均上升。后两周存单到期压力下降，分别为1306.3亿元、2435.3亿元。
　　收益率方面，本周存单收益率下行，等级利差走阔。1Y存单利率下行至2.4%，AAA、AAA-、AA+期限利差较上周走阔31.5BP，等级利差较上周上行9BP。
　　风险提示
　　不赎回风险。