2024机构行为展望
　　2024年资产荒将延续，机构行为表现也将一定程度上复刻2023年：银行自营稳定配置利率债，其中农金社低买高卖的炒波段操作仍将持续；广义资管负债端扩容，在拉久期上可能更积极；保险在非标压降下仍有欠配压力，增配超长债及5Y信用债。
　　对债市有何影响？整体来看，对各期限利率债、信用债的需求均在稳定增长，压制利率曲线的大幅上行。从期限结构来看，广义资管拉久期的需求增加，期限利差有进一步压缩的可能。
　　对投资者而言，一方面，10Y国债2.6%以上、30Y超长债2.9%以上博弈的确定性较强。另一方面，可关注季末时点的机会：①股市表现较差时，保险季末将增配超长债，即使收益率点位并不算高；②资本新规影响下，基金季末或有抛售1-3Y信用债及二级资本债的可能，可以关注超调机会。
　　机构现券成交
　　本周（2023年12月25日至2023年12月29日，下同）利率债市场，多头集中度明显上行，主要表现为公募基金净增持力度增强；信用债市场，空头集中度大幅下行，主要表现为股份行净减持力度减弱；同业存单市场，多头集中度大幅上行，主要表现为货币基金净增持力度增强；其他债（二级资本债和永续债），本周空头集中度下行，主要表现为股份行净减持力度减弱。
　　机构资金跟踪
　　本周跨年流动性有所收敛。R007和DR007收于2.25%和1.91%，较上周分别上行16BP和13BP。6个月国股转贴利率收于1.23%，较上周下行7BP。
　　机构行为量化指标
　　久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周上行0.02；“资产荒”指数较上周小幅上行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周小幅上行，收于108.3%；理财市场方面，本周产品破净率较上周有所下行，全部产品和理财子公司产品破净率分别收为5.9%及7.1%。
　　风险提示    需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差。