货币政策方面，12月8日政治局会议表态删除“有力”二字，更加强调“灵活、有效”。我们认为，本次货币政策表态出现变化，或意味着下一阶段货币政策的重心或不在于通过总量型工具“宽货币”，体现货币政策“有力”的一面。而是在于根据宏观经济形势“灵活”决策，同时更加关注货币政策落地的“有效”性。
　　央行行长近期的表态中，有4点内容值得关注：一、重提“管好货币总闸门”。二、下一阶段货币政策方向中，未提及“总量型货币工具”使用，同时重点提到“积极盘活低效被占用的金融资源，提高资金使用效率”。三、提出“利率水平过高或过低都不利于经济平稳持续增长”。四、房地产方面，重申“房住不炒”，同时表示为“三大工程”提供中长期低成本资金支持。
　　总体来看，从近期央行行长对于货币政策的一系列表态中，我们认为2024年央行的工作重点在于“宽信用”、解决“资金低效”的问题。在此基调下，短期内我们认为不排除降准的可能性，但是降息的空间并不大。同时在资金面方面，考虑到资金利率过低会加剧空转套利行为，是近期央行需要重点解决的问题之一，资金利率大幅下行的可能性也不大。
　　风险提示：货币政策不及预期，政府债务发行超预期，信贷超预期，流动性波动超预期，估算结果仅供参考，以实际为准。