我们认为，2024年基建投资形势研判考虑以下四个因素：
　　一、中央加杠杆。考虑到明年经济仍面临一定下行压力，中央财政继续维持3.8%赤字率水平的可能性较高。
　　二、地方控杠杆。显性债务方面，我们认为2024年地方专项债额度较2023年基本持平，即继续维持在3.8万亿元的水平。隐形债务方面，我们假设在“隐债管控”的方针下，本轮发行过特殊再融资债的省区市2024年城投债净融资额度下滑1/3，即2024年净融资同比下滑约2500亿元。
　　三、房地产“三大工程”配套基建。2024年“三大工程”带来的新增投资或在1至2万亿元之间，相关改造带来的房地产投资与基建投资比例为7:2。
　　四、其他因素方面，剔除“三大工程”的土地出让金下滑继续制约配套基建开支。同时PPP监管趋严，社会资本投向基建不太可能明显新增。
　　综合来看，乐观、谨慎假设下2024年基建投资增速分别为8.7%、6.3%。节奏上全年基建投资或呈现前高后低的态势。
　　风险提示：基建政策不及预期，房地产政策不及预期，“三大工程”落地不及预期，估算结果仅供参考，以实际为准。