复盘2023年：2023年申万家电指数涨幅3.77%，全行业排名第七，跑赢沪深300指数15.15个百分点，在消费多个子行业中表现最优。板块内部分化明显：1）空调内销高景气拉动空调板块跑赢行业，二线标的估值与业绩弹性好于一线；2）部分公司展示强α，如石头、海信系等；3）板块整体出口好于内需，出口前低后高，内销前高后低，品牌出海为新趋势；4）小家电内需整体承压，与之对应的盈利能力与估值都有相应回落；5）受地产影响，厨电估值继续向下；6）转型驱动叠加格局重塑，黑电板块全年涨幅44.19%，为表现最好的二级子行业。
　　估值层面，2023年家电板块涨幅以业绩驱动为主，部分龙头公司业绩超预期但估值下杀，年末行业TTM估值为12.4，较年初回落7%。2023年北向资金净流出家电板块，以板块内外资持股最高的美的集团为例，2023年1月3日外资持股美的比例为27.87%，2023年末降至24%，外资流出为板块估值回落的原因之一。
　　23W52铜、铝、ABS、热轧板卷价格环比上升。铜价上周均价69376元/吨，环比+0.42%，同比+4.54%，较2021年-1.12%；铝价上周均价19330元/吨，环比+1.82%，同比+2.72%，较2021年-3.36%；ABS上周均价10580元/吨，环比+0.09%，同比-2.49%，较2021年-15.76%；热轧卷板上周均价4407元/吨，环比+1.77%，同比+1.02%，较2021年-12.37%。
　　 23W52海运综合指数、欧洲指数、美西指数环比上升。上周CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为909/1107/742，环比分别为+3.35%/+5.51%/+5.40%，同比分别为-28.48%/-37.30%/-11.43%。
　　面板价格环比回落。2023年12月下旬65’’w / 55’’w /43’’w / 32’’w面板全球均价分别为163美元/片、122美元/片、61美元/片、33美元/片，环比-2.98%/-2.40%/-4.69%/-8.33%，同比+48.18%/+46.99%/+22.00%/+13.79%。
　　人民币汇率环比下降。2023年12月25日-12月29日，美元兑人民币汇率周度均价7.1372，环比-0.07%，同比+2.44%。
　　 23W52陆股通合计净流入0.40亿元。其中格力电器（+1.62亿元）、海尔智家（+1.14亿元）、三花智控（+0.59亿元）净流入居前；美的集团（-2.74亿元）、海信家电（-0.31亿元）、欧普照明（-0.07亿元）净流出居前。
　　 23M12陆股通合计净流出16.66亿元。其中格力电器（+1.31亿元）、老板电器（+0.94亿元）、苏泊尔（+0.79亿元）净流入居前；三花智控（-7.47亿元）、海尔智家（-6.56亿元）、美的集团（-5.35亿元）净流出居前。
　　 23W5230大中城市商品房成交面积环比+21.08%。23M11商品房销售面积0.79亿平方米，同比-21.25%，降幅环比扩大0.91个百分点；房屋竣工面积1.01亿平方米，同比+10.30%，涨幅环比收窄3.07个百分点；房屋新开工面积0.83亿平方米，同比+4.67%，同比增速由负转正。23W5230大中城市商品房成交面积368.95万平方米，环比+21.08%，较23W50上升43.36%。
　　投资建议：2023年家电板块经营持续改善，盈利能力稳步提升。展望2024年，板块配置价值仍在。1）继续推荐低估值高股息、业绩增长确定性强的美的集团，同时推荐海尔智家、海信家电；2）推荐α属性突出的海信视像、石头科技（石头科技为兴业证券科创板做市公司）；3）关注前期超跌、有反转预期的科沃斯、九阳股份、小熊电器、极米科技等；4）同时建议关注miniled产业链相关标的兆驰股份、芯瑞达等。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧。