2023225-20231229，A股电力指数+0.74%，截至12月29日PE（TTM）估值16.1x；A股燃气板块指数+0.60%，截至12月29日PE（TTM）估值11.9x。A股电力指数+0.74%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+0.68%、+0.55%、+1.11%。A股燃气板块指数+0.60%。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+国电电力+华能国际+华电国际+申能股份+江苏国信+内蒙华电
　　本周清洁电力组合：中国核电+国投电力+中国广核+川投能源+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）经国常会审议决定核准金七门核电项目1、2号机组与太平岭核电二期工程3、4号机组。我国2023年累计核准核电机组已达10台。2）全国各地煤电容量电费分摊出炉。除了未公布明细的几个省份外，大多数地区的用户侧煤电容量电费分摊在1分-2分/千瓦时区间。3）11月，全国风电利用率为96.7%，同比下降0.6pct，环比10月下降1.3pct；全国光伏发电利用率为96.9%，同比下降1.5pct，环比10月下降0.6pct。1-11月全国风电利用率为97.1%，全国光伏发电利用率为98.1%。4）2023年1-11月，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%。其中热力生产和供应业企业利润增长58.2%。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至12月29日，动力煤市场价格926元/吨，较12月22日环比-2.6%。截至2023年12月29日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为926元/吨，相比12月22日环比-2.6%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为922、997元/吨，相比12月22日环比-0.7%、-0.8%。库存：秦皇岛港动力煤库存579万吨，较12月22日环比-9.1%。截至2023年12月29日，秦皇岛港动力煤库存579万吨，相比12月22日环比-9.1%，同比+0.7%。水库流量：12月29日，三峡水库当日入库流量0.61万立方米/秒，同比-9.0%；三峡水库当日出库流量0.60万立方米/秒，同比-4.3%。自2023年1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.10万立方米/秒，同比+2.8%；三峡水库日均出库流量1.10万立方米/秒，同比-0.8%。水库蓄水量：12月29日，三峡水库蓄水量为320亿立方米，同比+29.03%，相较12月22日环比-1.54%。光伏产业链价格：截至2023年12月29日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.93元/瓦，相比12月22日下跌2%。截至12月27日，国产多晶硅料价格市场均价为7.28美元/千克，相较12月20日环比持平。
　　燃气行业新闻：四川省发改委印发《四川省天然气发电项目供气保障工作方案》，保障天然气发电项目供气。对于存量气电项目和新增1200万千瓦气电项目，要确保年利用小时数2500小时用气量，2024年、2025年、2026年用气量分别为11亿、29亿、54亿立方米；力争年利用小时数3500小时用气量，2024年、2025年、2026年用气量分别为13亿、39亿、74亿立方米。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格下跌2.01%，进口气出厂价格下跌0.54%。截至12月29日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数6042元/吨，较12月22日下跌0.31%。国产气方面，截至12月29日，液厂平均出厂价5761元/吨，较12月22日下跌2.01%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价6534元/吨，较12月22日下跌0.54%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦行业平均先进产能，关注现货煤比例较高标的的业绩修复机会和2024年长协电价签订情况，推荐较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信、粤电力A、宝新能源，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际（A+H）、华电国际（A+H），推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、长江电力、华能水电，关注川投能源；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。