本报告导读：
　　2024年江苏煤电电量电价机制不变；核电市场化比例提升，有望对冲电价下行影响。
　　摘要：
　　电量电价机制不变，容量电价按国家政策执行。江苏电力交易中心《关于开展2024年电力市场交易工作的通知》明确2024年市场交易电量、电价机制等总体方案：1）2024年省内燃煤机组年度交易电量原则上为其2023年上网电量的80%左右（2023年要求保障中长期交易电量不低于市场交易总电量的90%）；2）公用煤电机组电量电价机制保持不变，即根据燃煤基准价上下浮动20%形成年度交易价格上下限（2024年年度交易成交均价0.3128~0.4692元/千瓦时）；容量电价按照国家和省有关规定执行（江苏含税容量电价100元/千瓦·年）；3）明确绿电环境溢价，即绿电交易价格包括电能量价格和绿色电力环境价值。
　　核电市场化交易比例提升，有望对冲电价下行影响。《通知》明确2024年核电机组交易电量：江苏核电2024年市场交易电量270亿千瓦时左右（同比+50亿千瓦时），其中田湾1~2号机组市场交易电量不低于70亿千瓦时。我们认为核电市场交易比例提升有助于对冲电价下行的影响。在2023/2024年市场交易电量220/270亿千瓦时（其中田湾1~2号机组交易电量20/70亿千瓦时）的情况下，我们测算：当2024年市场交易电价较煤电基准价上浮18.05%（较2023年年度交易均价上浮比例-1.31 ppts），对应市场交易电价0.462元/千瓦时（较田湾1~2号机组/田湾3~6号机组核定电价+0.023/+0.071元/千瓦时），2024年市场电价上浮产生的收益同比持平。
　　投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利稳定性预期增强驱动价值重估，推荐国电电力、华能国际、华电国际电力股份（H）；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。
　　市场回顾：上周水电（+0.03%）、火电（+0.50%）、风电（-1.14%）、光伏（-0.97%）、燃气（-1.48%），相对沪深300分别+2.43%、+2.89%、+1.25%、+1.42%、+0.92%。电力行业涨幅第一的公司为川能动力(+9.61%)，燃气行业涨幅第一的公司为南京公用(+10.66%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超预期，市场电价不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。