核心观点
　　1月转债市场展望：估值仍处低位，关注债市资金流向
　　权益方面，从风险溢价角度（1/PE-10Y国债到期收益率）看，当前溢价水平仍处于过去三年均值的一倍标准差以上，且伴随年末利率的下行，权益资产具备更好性价比。年初处于业绩真空期，同时各政府部门全年行业指引性文件有望密集发布，因此建议更多关注消费电子、国企改革、新能源汽车、AIGC等细分赛道。
　　转债估值方面，认为隐含波动率均值38%-43%是目前转债估值的合理区间，目前转债市场隐波均值38.41%仍处于该区间低位。同时12月10Y国债收益率快速下行，已接近2023年中8月的低点，预计部分债券投资人会认为2023年8月的利率低点会形成阻力位，纯债资产的性价比可能将有所下降，在资金层面上边际利好转债估值。因此建议优先配置可以受益于转债估值提升的均衡型个券，如绝对价格110元-115元区间内的个券，在保证组合稳健性的同时获取转债市场估值提升的收益。
　　风险分析
　　权益市场波动风险。可转债价格与正股存在较高相关性，若权益市场出现较大调整，可能导致转债投资出现较大亏损。
　　利率与信用风险。利率与信用风险可能导致转债的纯债价值出现较大波动，从而影响转债价格。
　　流动性风险。一方面，转债市场日均交易金额较2022年已有显著下滑，若转债市场流动性进一步下滑可能对估值中枢产生不利影响；另一方面，转债市场的流动性与机构行为与债市息息相关，若债市出现较大扰动可能通过流动性影响到转债市场表现。
　　发行数量与规模不确定性风险。若新发个券数量持续下降，可能导致转债市场的时间价值整体呈现下降趋势。
　　条款行使的不确定性风险。对于发行人而言，下修、强赎条款的行使需要综合考虑发行人各方面因素综合判断，因此存在较大不确定性。