核心观点：
　　12月以来，全球利率共振回落，虽短线节奏稍快，但展望2024年上半年，我们倾向，中美等主要经济体的债市利率，仍有一定幅度的继续回落空间。
　　从此次全球利率回落的主要逻辑看，全球通胀边际回落，增加了短端利率回落空间，增加了政策利率调降预期，增加了中长端利率波动空间，收益率曲线各期限利率均从前期倒挂、或较窄的利差中获得了更多的变动空间。
　　从我国情况看，利率需关注通胀的企稳回升，近期我国通胀的低位，有发展中国家科技进步、产业升级、跨越中等收入陷阱成为发达国家的阶段性因素，2024年，需要从供给侧和需求侧的双侧稳步均衡发力，把供给基础再造、产业战略新兴和需求融合发展进一步紧密的结合起来。
　　信息或事件：
　　上周利率债市方面，2023年12月25日至29日，国债和国开债各期限品种收益率全线回落为主、短端幅度大于长端，1Y国债回落约17BP至2.08%一线，10Y国债回落约3BP至2.56%一线，30Y国债回落约1BP至2.83%一线，政金债收益率亦全线回落为主。周内，央行累计公开市场资金操作净投放约14370亿元，前值净投放约2160亿元。周内，资金利率各期限品种受央行流动性呵护，整体保持相对不高，DR001报收1.65%，前值1.58%，DR007报收1.91%，前值1.78%。
　　点评：
　　（一）核心观点后市展望：1）12月以来，全球利率出现了共振性回落，虽然短线节奏稍有偏快，但展望2024年上半年，我们倾向，中美等主要经济体的债市利率，仍有一定幅度的继续回落空间。2）从此次全球利率共振回落的主要形成逻辑看，全球通胀的共振性、阶段性的边际回落，增加了全球短端利率的回落空间，增加了全球政策利率的调降预期，增加了全球中长端利率的波动空间，进而，当短端利率启动回落后，收益率曲线各期限利率从前期期限倒挂、或较窄的期限利差中获得了更多的变动空间。3）从下一阶段我国的更具体情况看，利率需要关注通胀的企稳回升，近期我国通胀的阶段性低位，既有前期供给侧高质量建设、资源保供等工作进展较好的客观因素，也是多数发展中国家科技进步、产业升级、跨越中等收入陷阱成为现代化发达国家的阶段原因，2024年，需要更加关注从供给侧和需求侧的双侧稳步均衡发力，把供给基础再造、产业战略新兴和需求融合发展进一步紧密、深度的结合起来。4）下周重要数据信息，预计主要有，2日欧元区PMI，3日美国PMI，4日美国ADP就业，5日美国失业率，等重要数据和信息。
　　（二）国内市场重要动态：1）12月27日，中国人民银行货币政策委员会召开2023年第四季度例会，并就下一阶段货币政策做出部署。稍具体看，会议指出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀出现高位回落趋势，发达国家利率保持高位。我国经济回升向好、动力增强，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳，加大宏观政策调控力度，不断巩固稳中向好的基础。精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
　　（三）国际市场重要动态：上周，美国债利率延续边际回撤，部分市场机构继续交易美联储边际转宽，CME观察对美联储上半年开启降息的预期概率已超过95%，稍早前，美联储在12月议息会议表态中，一方面强调2%通胀目标和将继续缩表，另一方面也强调将充分考虑货币紧缩对经济的延迟影响。稍具体看，上周美国国债2Y和10Y分别报收至4.23%和3.88%，分别约较前值约下行8BP和下行2BP，2/10Y利率倒挂收窄约6BP至-35bp，美元指数下行至101.38一线，前周约报101.70。另外，原油方面，布伦特原油价格约报77.04美元/桶，前周约报79.07美元/桶，COMEX黄金约报2071.80美元/盎司，前周约报2069.10美元/盎司，日本方面，10Y日本国债利率延续前期回升后整固态势，报收至0.62%一线，前周在0.65%一线。
　　风险提示：下一阶段我国利率形势，主要面临海外货币环境、海外债务风险和地缘形势等不确定性风险扰动。2021年以来，部分主要发达经济体通胀压力高位，经济