核心观点
　　从23年的转债投资来看，板块的选择和策略的应用占优。展望24年，绝对收益下，我们认为有如下方向：1、转债价格100-110的下修博弈；2、转债价格115左右的内需板块正股估值修复；3、转债价格120左右的周期行业转债拔估值。相对收益下，板块轮动和节奏是关键，排序方面，Q1 TMT占优；Q2周期和制造业占优；Q3内需板块占优。此外，策略角度出发，高股息策略和双低量化增强值得关注。
　　全文摘要
　　转债市场复盘与展望。一级发行方面，年内可转债发行数量持平，但是发行金额下降。再融资新规对转债发行的影响主要体现在：一，预案减少；二，审核核准周期变长；三，部分发行人发行难度增大。二级估值方面，转债指数窄幅震荡，成交量下行，高平价区间的转股溢价率整体有所压缩，主要体现市场对于强赎风险的担忧。配置需求方面，前三季度，公募基金整体持仓可转债市值维持增长，持仓占比创新高。条款博弈方面，个券下修难以判断，而强赎的风险在加大。退市成为转债最大的信用风险。
　　权益市场复盘与展望：国内方面，随着宏观经济政策加大逆周期调节力度，经济复苏进程或将逐渐提速。海外方面，高利率环境或已进入后半程，明年美联储有望开启降息，人民币贬值和资本外流压力将持续缓解，有利于国内资产估值修复。目前权益资产的风险溢价处于过去三年均值的一倍标准以上，权益资产具备良好的配置性价比。分主题看，23年指数表现虽较为疲软，但热点主题多点开花，结构性行情显著。
　　分板块来看，如果明年宏观经济在地产复苏带动下，周期板块或存在业绩和估值的戴维斯双击的潜在机会，重要时间点是明年Q2之后；金融和建筑板块以交易性机会为主，波段来源于大小盘的切换，因此指数级别的行情我们相对保守。制造业方面，汽车零部件预期修正的Q2之后往往是布局机会。此外，24年如果政策和订单有所催化，军工具备一定的进攻性。TMT板块方面，电子困境反转的动能更强，但是消费电子对海外需求的敞口更大；而计算机对于政策和事件驱动的敏感性更强。消费方面，北向资金回流对于食品饮料和医药板块的边际影响更大，考虑到当前食品饮料和医药板块的估值已经相对合理，我们保持乐观。
　　风险提示：股市波动、策略和因子失效、主体盈利变化等风险。