核心观点
　　今年全年信用产品供给偏弱，四季度预计延续这种态势，展望2024年，企业信用债在经济筑底回暖、实体需求改善的背景下将有修复，而金融债对应金融机构的展业与资本补充需求，也将延续改善；从节奏上来看，上半年融资端仍将曲折修复，下半年将企稳回暖，预计2024年全年信用的净供给在今年小基数水平上有10%左右增幅。
　　经济修复还需资金配合，预计M2增速缓慢回落明年上半年“供小于需”的缺资产行情仍将延续，但从下半年将有边际改善。从信用策略来看，明年上半年面临的不确定因素仍多，需密切关注资金面变化与银行置换落地情况对估值造成的扰动风险，下半年则要重点关注供需关系变化导致的估值调整。
　　信用展望
　　城投债：刚兑仅短期持续，明年需关注银行展期推进
　　短期政策的利好可保障短久期下沉策略的安全性与有效性，但长久期的配置仍需关注城投基本面，预计今年四季度及明年上半年短久期策略仍将是城投配置的主流，同时银行端对债务的展期置换将成为2024年城投配置的主要影响因素。
　　钢铁债：非房需求发力，彰显行业韧性
　　今年地产需求有所减弱，但是我国钢铁消费量总体没有明显的减少，非房需求有所发力，彰显行业韧性。综合来看，对24年行业景气度持谨慎乐观态度，债券配置方面可以适度关注。
　　水泥债：地产政策持续出台，关注后续进展
　　水泥发债企业多为大型央国企，其自身的信用风险偏低。目前地产刺激政策从需求端和融资端双方支持地产景气度的修复，预计未来能够对地产形成较为有利的支撑。随着政策的逐渐消化，地产有望持续筑底直至回升。
　　煤炭债：价格高位+需求改善+报表优化，安全性仍强
　　1Y利差已经处于产业链极低点位，3Y利差仍高。基于当前充裕的在手资金、优化报表后更加灵活的腾挪空间、债券压降后提升的安全边际以及未来需求端的改善预期，3Y煤炭债安全性较高，对于负债端稳定的投资人来说，是较好的配置品种。
　　二永债：资本办法影响缓释，非银机构建议继续配置
　　资本管理办法对银行配债行为整体影响不大，银行次级债券的负面影响在之前已经有部分消化，当前来看二永债条款仍有溢价空间，虽然银行配置相对谨慎，但公募等非银机构配置的性价比仍然较高。
　　风险提示：超预期违约、宽信用不及预期、政策不确定性、理财净值化对市场扰动加大。