核心观点
　　潘行长在金融街论坛首提“应急流动性贷款支持”，我们认为工具使用可能有五大特征。
　　一是时机选择上，预计仅发挥“临时救急”作用，而非常态化普惠性工具。二是操作架构上，预计央行向大型商业银行提供资金，由商业银行承担风险。三是成本期限上，预计央行将投放低成本资金，期限偏短一年以内。四是债务类型上，预计包括全口径城投债务，而非局限于隐债。五是问责处罚上，预计使用前将压实地方责任，使用后或伴有追责措施。
　　流动性方面，预计工具使用仅为救急式投放，不会对短期资金面造成太大影响。中期看，我们测算最多1.2万亿元的风险债务需要央行救助，按照2.5倍杠杆率测算央行投放资金4800亿元，相当于降准0.25%，能在中期内对流动性形成补充。
　　信息或事件：央行在2023金融街论坛首提应急流动性贷款支持2023金融街论坛年会
　　2023年11月8日举行，中国人民银行行长、国家外汇局局长潘功胜提到“引导金融机构按照市场化、法治化原则，与融资平台平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存量债务风险、严控增量债务，并建立常态化的融资平台金融债务监测机制。必要时，中国人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。”其中“急流动性贷款支持”属于官方首次提及，受到市场关注。
　　风险提示：
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　政策不确定性：城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大，隐债化解框架下城投一级发行仍严格，地产债券融资尚未完全修复，今年经济增速目标低于市场普遍预期，相应的对应政策大开大合概率较小，但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显，政策篮子仍有较多工具可以使用。
　　理财净值化对市场扰动加大：理财产品原来因为核算优势，可以抵御市场波动，随着理财净值化改造完毕，原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”，去年11月-12月的理财赎回潮即是由利率上行幅度过大而触发，导致信用债、金融债遭到抛售，进一步加大价格跌幅。