核心观点
　　本次年末中央宣布国债增发，一方面有利于稳定预期刺激经济，另一方面又为明年财政留出空间。特别是在三季度GDP增速超预期下，本次发力更显可贵。此外，增发后今年赤字率提升至3.8%，超过3.0%隐性约束，或体现中长期财政思路转变。
　　新增国债与特别地方再融资债发行对资金面冲击较大，叠加8月后经济回升趋势，预计资金面在12月前都会相对偏紧，12月后随着政府资金支出或边际缓解。从货政工具看，虽然当前央行加大了公开市场操作，但效果有限，关注财政与货币进一步配合，四季度不排除降准可能。
　　债市方面，考虑到三季度后我国经济已出现回升趋势，本次国债增发将进一步稳定基本面。同时考虑到当前资金面持续偏紧，预计四季度债市机会有限。
　　信息或事件：2023年10月中央财政增发一万亿元国债
　　2023年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。
　　2023年10月25日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，财政部副部长朱忠明、国家发展改革委副秘书长张世昕介绍增加发行国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力等工作有关情况
　　风险提示：
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　政策不确定性：城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大，隐债化解框架下城投一级发行仍严格，地产债券融资尚未完全修复，今年经济增速目标低于市场普遍预期，相应的对应政策大开大合概率较小，但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显，政策篮子仍有较多工具可以使用。
　　理财净值化对市场扰动加大：理财产品原来因为核算优势，可以抵御市场波动，随着理财净值化改造完毕，原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”，去年11月-12月的理财赎回潮即是由利率上行幅度过大而触发，导致信用债、金融债遭到抛售，进一步加大价格跌幅。