核心观点：
　　我们倾向，如内外部经济条件合适，2024年上半年，如进行降准或降息，应认为符合政策预期；但如暂不降准降息，暂以精准直达的结构货币工具支持实体，考虑复杂的全球经济环境，亦不排除这一选项。
　　利率债市，近期同业存单和短端利率仍在较高水平，如年末年初开启回落，则各期限利率可有同步回落，即债市利率仍在微笑曲线左侧，后续回升时点可在2024年中期再由后续态势决定，哑铃型策略仍是兼顾不确定、风险、收益的优选，利率品种内的高息资产仍是稀缺优质。
　　海外方面，美国债利率出现回落，部分机构在提前交易美联储转宽，美联储在12月会议中，一方面强调2%通胀目标和暂继续缩表，另一方面也强调将充分考虑货币紧缩对经济的延迟影响。
　　信息或事件：
　　上周利率债市方面，2023年12月11日至17日，国债和国开债各期限品种收益率全线回落为主、短端幅度稍大于长端，1Y国债回落约7BP至2.31%一线，10Y国债回落约4BP至2.62%一线，30Y国债回落约4BP至2.90%一线，政金债收益率亦全线回落为主。周内，央行累计公开市场资金操作净投放约9990亿元，前值净回笼约10590亿元。周内，资金利率各期限品种受央行流动性呵护，边际较前期高位回落为主，DR001报收1.59%，前值1.64%，DR007报收1.79%，前值1.84%。
　　点评：
　　（一）核心观点后市展望：1）12月召开的中央经济工作会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。2）我们认为，如内外部经济和货币条件合适，2024年一季度或二季度，如果货币政策在总量领域进行降准或降息，以匹配经济工作的开年发力节奏，仍应认为是符合市场预期的较高概率事项；但如央行暂不进行总量降准降息，暂以精准直达的结构性货币工具进行支持实体，考虑复杂的全球经济环境，亦不应排除这一选项。3）对于当前利率债市，近期同业存单和短端利率仍处于较高水平，如在年末年初或2024年一季度出现回落，则各期限利率预计将有同步回落，即债市利率仍在微笑曲线左侧，后续回升时点可在2024年中期再由数据和后续经济态势决定，哑铃型策略仍是兼顾不确定性、风险、收益匹配的优选策略，利率品种内的高票息资产仍是稀缺优质资产（更多分析参见利率债2024年度展望《货币冲击和涟漪时代下的微笑曲线》）。4）下周重要数据信息，预计主要有，19日欧元区CPI，20日我国LPR，21日美国就业和第三季度GDP，22日美国居民收支和日本CPI，等重要数据和信息
　　（二）国内市场重要动态：1）财政部发布《2023年1-11月财政收支情况》，数据显示，财政收支虽有承压，但整体积极，下一步，仍需进一步提质增效、适度加力。1-11月累计，全国一般公共预算收入200131亿元，同比增长7.9%，全国一般公共预算支出238462亿元，同比增长4.9%，全国政府性基金预算收入51884亿元，同比下降13.8%，全国政府性基金预算支出83181亿元，同比下降13.3%。2）人民银行发布2023年11月金融和社融数据，整体与国民经济增长节奏匹配。截至11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元,同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点，狭义货币（M1）余额67.59万亿元,同比增长1.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和3.3个百分点。截至11月末，社会融资规模存量为376.39万亿元，同比增长9.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为234.37万亿元，同比增长10.7%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.72万亿元，同比下降16.7%；委托贷款余额为11.27万亿元，同比增长0.2%；信托贷款余额为3.87万亿元，同比增长1.2%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.67万亿元，同比下降1.7%；企业债券余额为31.48万亿元，同比下降0.4%；政府债券余额为68.86万亿元，同比增长14.9%；非金融企业境内股票余额为11.38万亿元，同比增长8.4%。
　　（三）国际市场重要动态：上周，美国债利率延续边际回撤，部分市场机构提前开始交易美联储边际转宽，美联储在12月会议表态中，一方面强调2%通胀目标和将继续缩表，另一方面也强调将充分考虑货币紧缩对经济的延迟影响。稍具体看，上周美国国债2Y和10Y分别报收至4.44%和3.91%，分别约较前值约下行27BP和下行32BP，2/10Y利率倒挂走阔约5BP至-53bp，美元指数下行至102.59一线，前周约报104.00。另外，原油方面，布伦特原油价格约报76.55美元/桶，前周约报75.84美元/桶，COMEX黄金约报2035.70美元/盎司，前周约报2014.50美元/盎司，日本方面，10Y日本国债利率延续前期回升后整固态势，报收至0.69%一线，前周在0.79%一线。
　　风险提示：下一阶段我国利率形势，主要面临海外滞胀环境、海外债务风险和地缘形势等不确定性风险扰动。2021年以来，部分主要发达经济体通胀压力高位，经济增长持续放缓，货币政