经济基本面
　　水泥继续去库，居民需求环比走暖。本周螺纹钢生产环比下行、继续累库；水泥生产延续下行、保持去库、供需格局继续改善。居民需求有所回暖，汽车销量环比走强，位于19-22年同期的132%水平；房地产成交量环比上行，销售面积为19-22年同期78%水平；观影人次环比抬升，位于18-19年（疫情前）同期的65%水平。
　　资金面&市场
　　跨年资金面较充裕，同业存单利率快速下行。本周临近跨年时点，央行持续通过14天逆回购投放维稳资金面，银行间市场资金较为充裕。此外，存款利率调降使市场投资者对于降准降息的预期升温，年末资金价格抬升幅度弱于季节性。本周R001上行11.96BP至1.83%，R007上行16.16BP至2.25%。1Y同业存单发行利率环比下行31.6BP至2.36%，已降至政策利率之下。债券收益率曲线进一步下行，1Y国债收益率下行17.30BP至2.08%,10Y国债收益率下行3.24BP至2.56%。机构行为方面，银行间杠杆率回落，机构久期下降，机构久期位于过去三年7.50%的水平。
　　利率策略
　　关注资金面回暖延续性，优先参与短端。资金面方面，存款利率调降带来的宽货币预期延续高涨，同时考虑到1月信贷相对弱于往年、国债发行处于空窗期，资金面的修复有望持续。12月官方制造业PMI录得49.0%（前值49.4%，彭博一致预期49.6%），连续3个月位于荣枯线以下，类似23年8月降息前的情形，或边际提升1月货币宽松落地的概率。从赔率上看，资金面若延续修复，短端或可回落至23年6月首次降息时的1.8-1.9%左右区间；10Y国债收益率已接近23年内低点，后续不排除进一步向2.5%冲击的可能，但相比短端性价比偏低。节奏上，建议关注降息预期兑现节点市场的反应，部位上推荐赔率较高的短端品种。
　　风险提示：政策刺激经济；美国经济超预期上行；全球通胀超预期上行。