事项：
　　12月15日，国家统计局公布11月经济数据。11月规模以上工业增加值、社会消费品零售额当月同比分别为6.6%、10.1%，固定资产投资累计同比为2.9%，其中，制造业、房地产、基建投资累计同比分别为6.3%、-9.4%和8.0%。
　　平安观点：
　　生产偏强，和高频数据相验证，或受益于工信部的稳增长工作方案。工增显示生产延续偏强，和高频数据相验证，11月工业增加值同比增长6.6%，好于市场预期。8月以来工业稳增长方案目标逐步明确，工信部会同有关部门制定了10个重点行业稳增长工作方案，对生产延续维持高位带来一定支撑。
　　投资增速整体持平，受益于汽车制造、下游必选消费制造，制造业投资小幅回升，房地产和基建投资增速有所回落。11月投资累计增速持平10月的2.9%，和wind一致性预期一致。从结构上看，制造业增速小幅上升，房地产、基建增速回落：1、地产销售仍弱、投资维持低位，向后看可以观察京沪地产政策优化后对12月销售的提振效果。2、基建同比增速仍在回落但好于市场预期，万亿国债效果预计在明年1-2季度显现。3、制造业投资本月有所回升，结构上汽车制造同比去年表现依然亮眼。
　　消费受低基数影响同比读数较高，体感仍偏弱。（1）社零增速明显低于市场预期2.5个百分点；（2）从剔除季节后的季调环比来看，社零11月季调环比为-0.1%，整体回落；（3）从21年的两年复合增速来看，11月的社零两年复合增速从10月的3.5%回落为11月的1.8%。展望12月，预计社零整体维持温和修复，同比增速或有回落。冷冬出行需求或回落，压制线下餐饮和部分线下商品的消费增长；去年12月疫情结束，社零基数有所回暖，抬升基数；12月初汽车销售略有回落可能会对社零数据带来一定影响。
　　策略方面，债牛未尽，央行大额投放MLF后短端的确定性有所提升。央行平价超量续作，当日累计净投放6530亿元流动性，其中MLF净投放量为17年以来的单月最大净投放。从债券收益率走势来看，国债、国开债收益率曲线整体走陡，短端定价MLF超额续作的利好。债市策略方面，一方面，近期的PMI数据、通胀数据、社融数据等高频数据转弱，央行通过大额投放MLF释放维稳信号。另一方面，下半月银行为来年准备积极吸收存款，季节性上存单和债券胜率较高。整体来看，我们预计24年长端中枢会进一步回落，债市行情未结束。当前收益率曲线仍然较扁平化，大额流动性投放过后，短端的确定性短期有所提升，可以适度参与短端机会。
　　风险提示：货币政策转向，通胀超预期，海外货币政策收紧持续性超预期。