平安观点：
　　辨析“破”与“进”。本次中央经济工作会议延续了政治局会议的提法“稳中求进、以进促稳、先立后破”，和往年相比新增了“以进促稳、先立后破”，明显对“进”的诉求加强，对“破”的容忍度下降。
　　对风险隐患的重视程度加深，对“破”的容忍度下降。“先立后破”的表述最早出现在21年的政治局会议中，彼时主要是对“双碳”目标急于求成的纠偏，而今年成为了政治局会议的整体基调，并在中央经济工作中再次提及。此外，本次中央经济工作会议从对风险的表述来看，相比21-22年提到的“三重压力”，本次主要新增了“风险隐患仍然较多”，对风险隐患的重视程度被提到了新的高度。
　　对“进”的诉求加强，“进”可能更多体现在提升效能，即高质量发展。怎么理解“进”？我们理解这里的“进”不一定是经济总量的“进”，而是更看重结构的优化和效益的提高，正如会议提到的“在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”。
　　怎么实现“进”？
　　一是政策端，更强调有效性和协同性。货币政策方面，提升效能、盘活存量，降准降息仍可期待。（1）强调有效性。货币政策“灵活适度、精准有效”的整体提法，相比22年的“精准有力”、21年的“灵活适度”更强调“有效”。（2）再提社融和M2与名义GDP增速的匹配，但拆解了名义GDP增速的表述，可能反映了对物价的重视程度上升。（3）提到“促进社会综合融资成本稳中有降”，今年以来受物价低迷影响，实体经济的实际融资成本高企，仍有下降空间。财政政策方面，加力提效，中央经济工作会议首提“用好财政政策空间”，一方面可能指的是存量要用好，即政府债的留存限额、特殊再融资债有进一步利用的空间，另一方面可能指的是新增债的规模难以明显扩容，要把“好钢用在刀刃上”。从措施的提法来看，一是“合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围”，二是“落实好结构性减税降费政策”。此外，更强调政策之间的协同性，确保同向发力。
　　二是从“进”的抓手来看，有四个关注点：（1）三驾马车中，大篇幅提到推动消费，并强调消费和投资的良性循环。（2）从项目来看，“三大工程”仍是投资的重要抓手。（3）有限的财政空间下，更注重发挥政府投资的撬动效应。（4）从区域来看，经济大省可能要承担更大责任。
　　风险提示：货币政策转向，通胀超预期，海外货币政策收紧持续性超预期。