首次覆盖，给予“增持”评级：公司为全球聚合物龙头，前身为1955年在德国成立的Hoechst公司，经过近70年的剥离，兼并和重组成为以聚合物为代表的全球炼化龙头。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　五大板块布局完善，持续并购做大做强：公司部门包括烯烃及副产物，炼油，中间体，技术以及先进聚合物五大板块，业务包括化工品，技术授权以及持续运维等。强大的股东背景以及管理层保证了公司能够持续聚焦主业，在不断的并购重组中保持优势，不断剥离低附加值产物，持续做大做强。
　　成品油以及聚合物产品贡献度高，北美地区为主要贡献：成品油以及聚合物业务是公司收入主要贡献，两者合计收入贡献度超50%。北美地区收入贡献占比50%。得益北美地区页岩气革命以及公司的成本优势，公司后入、毛利保持较为稳定。
　　乘聚合物发展东风，聚合物工艺包优势明显：随着全球经济的发展以及生活水平的提升，2011-2021年全球乙烯/丙烯需求增速分别为3.76%/4.2%，预计未来乙烯/丙烯需求增速将继续保持高增速。公司在聚乙烯以及聚丙烯拥有核心工艺包，公司作为全球聚丙烯产能第二的企业，拥有常规和差异化聚丙烯工艺包。此外公司拥有技术授权业务，已将聚合物工艺包授权给280多个海外炼厂。此外公司拥有60多种聚合物催化剂，掌握聚合物生产全产业链。随着聚合物，EVA产能高增长，公司优势明显。
　　风险提示：宏观经济下滑的风险，乙烷价格上涨的风险，公司技术被扩散的风险。