投资要点
　　新店表现出色拉动收入增长：FY2023Q3（截至2023/10/28的3个月）公司收入24.9亿美元，同比增长6.4%，主要受益于新店业绩出色等。公司收入拆分品类看，FY2023Q3美妆/头发护理/护肤品/香水及洗浴用品/服务/配件及其他收入分别占比42%/19%/19%/13%/4%/3%，分别同比变动-2/-2/+3/+1/0/0个百分点。毛利率录得39.9%，同比下降1.3个百分点，主要是由于较低的商品利润率（促销活动增加）、较高的库存缩减和较高的供应链成本部分被其他收入的强劲增长所抵消。录得营业利润率13.1%，同比下降2.4个百分点，预计FY2023全年营业利润率将落在14.6%-14.8%区间。录得GAAP口径净利润2.5亿美元，净利率10.0%，同比减少1.7个百分点。FY2023Q3期末库存为23.2亿美元，去年同期为21.1亿美元，库存增加的主要原因是满足预期需求以及产品成本增加。
　　护肤品和美容品类产品销售增长强劲：美国美容产品在疫情前连续15年保持低增长率，但在2021和2022年，该品类的销售业绩实现两位数增长，并将继续保持增长。1）护肤品：FY2023Q3护肤品类是公司增长最快的品类，Drunk Elephant、Good Molecules和COSRX等品牌增速显著。2）香水及洗浴用品：FY2023Q3香水及洗浴用品类实现了低双位数的增长。ArianaGrande、Burberry和YSL等品牌实现业绩增长。
　　独家合作TikTok美容月：2023年10月公司扩大了The Joy Project，成为TikTok有史以来第一个美容月的独家美容合作伙伴，充分利用社交媒体平台的流量进行品牌推广。公司在假期推出节日活动“礼物只是开始”，售卖独家首销商品以及标志性的经典商品，并使用新的POS系统为客人提供更快的结账流程。
　　公司再次调升FY2023收入预期：公司预计FY2023收入将在111-111.5亿美元（前值为110.5-111.5亿美元），同比收入增长率5.0%-5.5%（前值为4.5%-5.5%）；预计FY2023每股摊薄收益为25.20-25.60美元（前值为25.10-25.60美元）；预计FY2023资本支出为4.0-4.25亿美元（前值为4.0-4.75亿美元）。
　　风险提示：1）市场竞争加剧；2）通货膨胀加剧；3）新产品市场接受度不及预期；4）新冠疫情变化及其他宏观因素；5）海外业务运营风险。