事件：Nike发布FY24Q2业绩：截至2023年11月30日，公司FY24Q2营收同比增长0.5%至133.9亿美元，净利润同比增长18.6%至15.8亿美元。
　　点评：Q2货币中性收入同比-1.0%，收入端增长略低于预期。
　　——分品牌看，Nike品牌收入同比增长1.2%至128.7亿美元，Converse收入同比下降11.4%至5.2亿美元，剔除汇率因素分别同比持平/-13.0%。
　　单看Nike品牌，剔除汇率影响，
　　——分品类看，Q2鞋类收入同比基本持平，服装同比-2%，鞋类和服装类的平均销售价格均有提升，100美元以上鞋类产品销量实现强劲增长。
　　——分渠道看，DTC业务继续引领增长，线下门店表现良好。直营收入同比增长4%，其中线下门店表现强劲，同比增长9%，线上电商表现疲软，同比略增长1%，差于预期；公司为控制库存主动控货，继续影响本财季批发收入同比下降3.0%。
　　——分地区看，
　　1）北美收入同比下降3.0%，主要系批发端控货的拖累，批发收入同比下降9.0%，线下直营门店收入同比+4.0%，线上直营电商同比+2.0%；主要合作伙伴流水同比增长中单位数。Jordan品牌和女装业务引领增长。
　　2） EMEA收入增速略有放缓，Q2收入同比下降3.0%，主要系批发收入拖累，批发收入同比下降8%，线下直营门店同比+8%，线上直营收入同比+7%。
　　3）大中华区线下全价销售稳步恢复。Q2收入同比增长8%，批发收入同比增长19%，线下直营门店收入同比增长16%，门店全价销售持续改善，但线上促销竞争激烈，Nike控制折扣同比改善，销售压力相对加大，线上直营收入同比22%。从产品类别来看，Q2专业产品销售增速高于生活类产品。
　　4） APLA地区直营收入表现维持强劲态势。收入同比增长7%，其中批发收入同比增长7%，线下直营门店收入同比+17%，线上直营收入同比增长14%。其中东南亚、印度、韩国和墨西哥均实现双位数增长。
　　公司谨慎管理折扣，盈利质量改善优于预期，毛利率同比改善1.7ppt至44.6%，主要系产品定价上涨，运费恢复正常以及公司谨慎把控折扣的作用。
　　严控费用，Q2 SG&A费用率同比基本持平为31.0%。
　　Q2经营利润率同比改善2.0ppt至14.5%，其中北美经营利润率同比改善1.5ppt至27.1%，EMEA/大中华区/APLA地区经营利润率水平同比分别-2.4ppt/-1.0ppt/-1.5ppt至26.0%/27.6%/28.9%。
　　库存周转天数已经下降至疫情前水平。期末库存同比下降14%，库存量同比下降双位数水平，期末库存周转天数同比下降24天至101天，已经恢复至疫情前同期水平。其中北美库存额和库存量同比下降，主要合作伙伴的存货库龄明显改善。我们的观点：产品创新是公司成长的核心驱动力，下半财年Nike将推出多款拳头产品的创新迭代，同时也会补充100美元以下的性价比产品。放眼更长期，跑步、Jordan品牌和女子业务为公司业务重要增长点，为充分释放这些高增长空间业务潜力，公司规划耗资4-4.5亿美元进行业务重组（费用主要发生在FY24Q3），调整产品组合、精简组织架构等，重新分配资源。考虑到EMEA和大中华区经济的波动性，且公司将继续控制折扣力度，公司对下半财年展望持谨慎态度，下调全年指引，预计FY2024收入略增长1%，其中Q3收入同比略有下降，Q4收入同比增长低单位数，全年毛利率维持指引改善1.4-1.6ppt。
　　风险提示：欧美经济衰退风险、新市场拓展不及预期、存货去化不及预期等。