事件：公司发布FY23Q4业绩，实现收入128.3亿美元，同比+4.8%（剔除汇率影响+8%）；实现净利润10.3亿美元，同比-28.4%。全年来看，公司实现收入512.2亿美元，同比+9.7%（剔除汇率影响+16%）；实现净利润50.7亿美元，同比-16.1%。
　　FY23Q4收入略超市场预期，直营渠道表现更优：公司FY23Q4实现收入128.3亿美元，略超此前彭博一致预期125.9亿美元，业绩稳健增长。分品牌看，Nike品牌收入122.3亿美元，同比+4.9%（剔除汇率影响+8%）；匡威品牌收入5.9亿美元，同比-1.2%（剔除汇率影响+1%）。分渠道看，Nike品牌经销渠道收入为67亿美元，同比-2%，主因公司缩紧供应以实现库存健康化；直营渠道收入为55亿美元，同比+15%，其中线下、线上渠道分别增长24%、14%，线下渠道表现更优。分品类看，Nike品牌鞋履收入为85.5亿美元，同比+7%；服装收入为32.3亿美元，同比持平；配饰收入为4.3亿美元，同比+11%。
　　大中华区连续三季实现正增，其他市场增速有所放缓：分区域看，北美地区收入53.6亿美元，同比+5%；EMEA地区收入33.5亿美元，同比+3%（剔除汇率影响+7%）；APLA地区收入17.0亿美元，同比+1%（剔除汇率影响+6%）。大中华区表现亮眼，实现收入18.1亿美元，同比+16%（剔除汇率影响+25%），连续三个季度实现正增长。其中，直营、线上分别同比+19%、-12%，反映线下场景修复更快。618期间Nike同样表现出色，销售额增长双位数。后续公司将持续在中国加大投资，推行“China for China”策略。公司对未来大中华区增长充满信心。
　　FY23Q4毛利率同比-1.4个点，净利率同比-3.7个点：FY2023全年毛利率下降2.5个点至43.5%，符合此前指引。单季度来看，FY23Q4毛利率为43.6%，同比-1.4个点，主因产品投入成本上升、运费物流成本上升、降价幅度加大、汇率负面影响所致。经营开支率34.1%，同比+1.1个点。FY23Q4公司实现EBIT 12.2亿美元，同比-14%。公司实现净利润10.3亿美元，净利率为8.0%，同比-3.7个点。
　　库存回归健康水平，但为应对潜在消费压力仍将于FY1H24收紧采购：截止23年5月31日，公司存货为84.5亿美元，同比增长0.4%，环比下降5.1%，已回归健康水平。其中，鞋类库存量下降双位数，服装库存量下降超20%；北美和大中华区库存量均下降双位数，库存金额下降高单位数。但考虑到潜在的消费压力，管理层预计仍将于FY24H1收紧采购以维持库存健康；展望FY24H2，新产品发布叠加巴黎奥运刺激下，公司将增加新品规模。
　　FY24收入预计增长中单位数：管理层对FY24财年较为乐观，预计2024财年公司收入将增长中单位数，主要通过直营增长驱动；受益于航运业逐步复苏、FY24价格低单位数增长下，管理层预计全年毛利率将同比改善1.4-1.6个点；预计SG&A增速将略快于收入增速。另外，管理层预计FY24Q1收入增长指引为持平至低单位数，以反映FY23H1的采购收紧和市场库存管理；预计毛利率将环比改善。
　　风险提示：全球零售环境疲软，库存积压的风险，行业竞争加剧的风险。