本周国内行情回顾（12月18日-12月22日）
　　沪深300指数-0.13%，上证指数-0.94%。旅游及休闲周涨幅-0.55%，排名25/109。
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价79.10元/股，周涨幅+1.66%），中国中免H（收盘价69.20港元/股，周涨幅-2.40%），海汽集团（收盘价19.08元/股，周涨幅-3.05%），王府井（收盘价15.80元/股，周涨幅-5.16%）。
　　免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价32.29元/股，周涨幅1.82%），白云机场（收盘价9.70元/股，周涨幅-2.71%），海南机场（收盘价3.68元/股，周涨幅-3.16%），美兰空港H（收盘价6.69港元/股，周涨幅+4.37%）。
　　海南离岛免税跟踪
　　三亚凤凰机场：根据航班管家，本周（12.16-12.22）日均航班执行量363班次，环比上周+4.2%，同比19年-4.6%。
　　海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（12.16-12.22）日均航班执行量555班次，环比上周+7.8%，同比19年+18.8%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（12.16-12.22）海口机场旅客吞吐量日均约7.6万人次，环比上周+3.2%，恢复至2019年同期的115%。
　　免税行业重点资讯回顾
　　11月海南离岛免税销售额约24.1亿元，前五大品类分别为化妆品（占38%）、首饰（占15%）、手表（占10%）、服装装饰（占9%）、箱包（占9%）。
　　cdf海口美兰机场免税店开业12周年销售额超过247亿元。
　　海南省免税品公司增资至12亿元。
　　中国中免等在广西东兴成立免税品公司，中免持股50.1%，东兴市开发投资集团有限公司持股49.9%。
　　海口市将发放250万元数字人民币离岛免税消费券。
　　机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（12.16-12.22）我国国际及地区航班执行量11297班次，环比上周+4.7%，恢复至19年的60.7%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年11月，上海机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳机场国际及地区旅客量分别约196、86、82、27万人次，恢复至19年的60%、58%、41%、53%。
　　海外旅游零售跟踪
　　韩国免税店11月销售数据：销售额恢复至19年的45%。
　　销售额：11月韩国免税店销售额约8.82亿美元，环比-10%，同比22年-17%，恢复至2019年同期的45%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.79亿美元，同比22年+63%，恢复至2019年同期的64%；外国游客销售额约7.04亿美元，同比22年-26%，恢复至2019年同期的42%。2）按业态分类：市内免税销售额约7.25亿美元，占比82.1%；机场免税销售额约1.25亿美元，占比14.1%；离岛免税销售额约0.33亿美元，占比3.7%。
　　购物人次：11月韩国免税店购物人次约212万人次，环比-2%，恢复至2019年同期的54%。其中，国内游客148万人次，占比70%，环比+0%，恢复至2019年同期的66%；外国游客65万人次，占比30%，环比-5%，恢复至2019年同期的38%。
　　人均消费额：11月韩国免税店人均消费额为416美元，同比22年-53%，环比-9%；其中，国内游客人均消费额121美元，同比22年+6%，环比+2%；外国游客人均消费额1089美元，同比22年-74%，环比-8%。
　　投资建议
　　三亚凤凰机场免税店二期于9月开业，中免海南免税面积扩容5000平。海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　免税销售额不及预期，政策不及预期。