三维度模型，底部特征显著
　　我们的策略研究遵循三维度模型展开。宏观面，当下处于长、中、短周期底部共振区域，新短周期启动艰难，且预期是弱周期。市场面，市场经历2022-2023年的趋势下行后，底部特征显著，许多行业处于3年PE百分位20%以内；基本面，A股上市公司归母净利润在零轴附近窄幅波动，而工业增加值虽然绝对值还没有转正，但趋势已触底反弹。
　　组合视角，周期、科技以及科创板值得关注
　　基本面+市场面，净利润_PE模型建议2024年一季度继续持仓，选择出6个二级行业，分别是周期类的：普钢（801044.SI）、通用设备（801072.SI）、玻璃玻纤（801712.SI）；大消费类的光学光电子（801084.SI）、调味发酵品Ⅱ（801129.SI）、农产品加工（801012.SI）等等。
　　政策面+基本面，人工智能是短期重点发展方向，具体板块——算力以及人形机器人将是未来资金重点关注领域。其中，算力是基础，机器人是重要载体。
　　市场面+政策面，预期2024年流动性相对宽裕，结合新短周期启动，利好周期板块。
　　行业方面，关注算力、人形机器人以及煤炭，风格看科创板
　　综合三维度模型推演的结论，2024年值得重点关注的主要是三个方向：科技相关的算力、人形机器人；周期相关的煤炭；风格上，预期与北交所类似的科创板有更多机会。
　　AIGC为代表的人工智能大模型等新应用、新需求的崛起，推动算力规模快速增长、产业格局加速重构，也为人形机器人的快速发展提供了可能。在周期相关板块中，煤炭行业虽然长期来看受双碳政策的影响，前景看淡；但短期来看，由于新增产能的下降，短期内行业产能利用率维持高位；同时电煤和化工用煤需求表现突出，拉动煤炭整体消费稳定增长。
　　而从投资风格角度，自A股2005-2023年历史过程以及2013年创业板启动特征来看，科创板估值已下降至合理区域，等待启动。
　　投资建议
　　我国现阶段处于长、中、短周期底部共振的大环境中，当下短周期底部呈现复杂结构，时间被相对延长。而国内宏观杠杆率的持续攀升，增加了金融风险控制的难度，预期房地产和地方债问题的解决需要较长时间。而政策支持以及低利率环境，都有利于我国科技领域的发展。关注科技类的算力、人形机器人，受益新周期启动的煤炭，风格上建议关注小公司为主的科创板。
　　风险提示
　　全球流动性波动加大；欧美出现衰退；俄乌、巴以的地缘危机升级；国内房地产、地方债调控不及预期。