核心观点
　　美联储转鸽将从外资流动性和风险偏好改善两条路径对我国权益市场产生正面影响。但权益市场的主要矛盾仍然是国内宏观环境，包括经济基本面修复情况以及未来财政货币政策加码力度。结合我们对债市短端收益率下行更具确定性的观点，短期大盘风格可能相对占优，转债估值或有支撑。
　　12月FOMC议息会议表示本轮加息周期已结束，美联储承认已开始讨论降息。
　　会议声明内容已表示本轮加息周期或已经结束，且美联储已经开始讨论降息。最新的点阵图表明，美联储官员预计2024年降息三次，政策利率从5.4%降至4.6%。
　　2024年美联储进入降息周期，美债收益率进入下行通道的确定性较强，这对我国权益市场将产生正面影响。
　　（1）美债利率的走势对北向资金的流动方向有重要影响。伴随10Y美债利率中枢下移，海外流动性边际好转，有望缓解近期北向资金的流出压力。长期来看，有望为权益市场来带增量资金。
　　（2）降息预期下，市场风险偏好有望边际改善。美债利率中枢下降，全球流动性边际好转，市场风险偏好将有所改善，缓解权益市场的估值压力。
　　结合我们认为债市短端收益率将见顶回落的观点，短期大盘风格可能占优。
　　2023年8月以来，沪深300指数和1年期AAA同业存单到期收益率的联动性增强，二者走势呈现出较高的同步性。背后反映的是缺乏增量资金的市场中，流动性松紧成为存量博弈的重要影响因素。
　　上一轮美联储最后一次加息到第一次降息期间，转债市场跟随正股市场上涨，但转债估值出现较为明显的压缩，转债市场的弹性弱于正股。
　　2018年12月-2019年7月，美联储最后一次加息到第一次降息期间，伴随着国内2019年一季度社融明显放量，PMI在2月触底回升，转债市场跟随正股市场上涨，但转债估值出现较为明显的压缩，转债市场的弹性弱于正股。
　　美联储转鸽对权益市场具有正面影响。但是权益市场的主要矛盾仍然是国内宏观环境，包括经济基本面修复情况以及未来财政货币政策加码力度。结合我们对未来一段时间，债市短端收益率下行相对更具确定性的观点，转债估值或有支撑。建议以中低价策略为基础，寻找布局行业趋势改善确定性较大的左侧机会，适当关注条款变动。
　　风险提示
　　经济基本面改善持续性不足；债市超预期调整；海外流动性宽松节奏弱于预期；历史经验不代表未来。