核心观点
　　年末“抢跑”行情或已启动，基金增持力量显著改善；12月下旬，关注“抢跑”行情下具有安全边际的短端券种配置机会。
　　过去一周（2023年12月11日-2023年12月15日）：基金增持力量显著改善。
　　（1）年末基金“抢跑”行情或已启动，基金增持力量显著改善，接替配置盘买入力量。基金持债意愿增强显著，对各期限券种增持均较为明显，尤其是3-5Y和7-10Y利率债；理财交易力量相对偏弱，对各期限券种的增持力量有所减弱；券商：买入力量分化，对3-10Y、20-30Y利率债和3-5Y信用债增持力量显著，但对存单和2Y以内短债减持明显；保险对短端利率债增持力量相对较强，主要增配1Y以内和20-30Y利率债；农商行整体配置意愿减弱，对3-5Y和7-10Y利率债减持明显。
　　（2）交易型机构成交久期边际整体有所提升，配置型机构成交久期有所分化，农商行久期边际提升，保险久期边际降低。从边际成交久期变动的原因来分析：基金利率债成交久期提升主因对1Y以内利率债品种转为减持，而对中长端和长端券种均有不同规模的增持；理财成交久期提升主因对7-10Y利率债品种增持明显；保险对1Y以内利率债大幅增持，对冲了20-30Y利率债的增持力量；农商行对中长端利率债减持明显从而拉低了边际成交久期。
　　未来一周（2023年12月18日-2023年12月22日）：关注年底“抢跑”行情下具有安全边际的短端券种配置机会。
　　往年12月利率有概率迎来下行窗口，原因之一可能是基金等机构在年底有不同程度提前布局第二年仓位的诉求。在年底“抢跑”行情推动下，过去一周各期限利率债和信用债收益率已经出现显著下行；其中，10Y国债活跃券利率已经下行至2.6320%，利率波段下行的空间相对不足，后期弹性或相对有限，而前期短端品种利率上行显著，期限利差也大幅收窄，12月下旬短端的机会或更充裕。
　　风险提示
　　模型和假设不精确；货币政策超预期变动；二级市场成交数据不能完全反映机构持仓水平