挖掘2024年年初配置机会的关键是曲线上的价值洼地，推荐关注3Y以内中短端利率债、2Y左右高评级信用债及存单的补涨行情。
　　中央经济工作会议奠定货币政策灵活适度的基调，前期市场对于防止资金空转导向和汇率压力传导的双重影响下货币政策收紧的预期可能弱化。
　　第一，美联储货币政策或开始转鸽，后续可能带动美元指数进一步回落，在“弱美元”逻辑下，人民币汇率压力弱化。
　　第二，后续防资金空转对货币政策的约束可能不及前期市场预期。2023年中央经济工作会议中提到了，要保持“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，这一表述一定程度上扭转了市场对于M2增速大幅回落的预期；此外，叠加“货币政策灵活适度”、“社会综合融资成本稳中有降”等表述，2024年整体货币政策基调大概率稳中偏松，降准降息的预期仍有。
　　存单利率或已出现见顶回落的拐点，作为短债收益率的核心定价锚之一，存单或带动短端利率的下行窗口打开。
　　第一，12月，政府季节性大幅回款补充流动性，同时1M票据利率大幅下行，叠加MLF长端资金8000亿大额净投放等利多影响，资金缺口和资金面波动得到一定平抑。
　　第二，资本新规对3M以上同业存单的影响或已经逐渐落地。
　　第三，存单供需指标出现回暖信号：（1）存单发行期限有触底回升的趋势；（2）存单净融资规模超季节性放量。
　　利率曲线陡峭化行情或已启动，推荐关注3Y以内中短端利率债、2Y左右高评级信用债及存单的补涨行情。
　　第一，年末股市跷跷板驱动：年末美联储降息预期升温，此外股市和短端利率对“货币政策宽松”这一利多因素的反应可能更加敏感，而长端则受到股债跷跷板的影响，下行幅度受到压制。
　　第二，期限利差分位数处于底部区间，当前安全边际相对较高。
　　第三，NCD作为短端定价锚，可能进一步带动短端利率下行。
　　风险提示
　　经济数据出现显著边际改善趋势；稳增长发力大幅超出市场预期；权益市场出现大级别上涨行情；货币政策边际收紧。