转债已经有明显的底部特征
　　权益市场调整、流动性挤兑等因素在12月依然出现，转债估值的提前调整也从侧面验证了此点。但同时，在底部区域资金稳定性好于10月。转债这次的调整速度较快，且调整到了此前比较低的价格区间。相对于10月的调整，本轮有如下不同：（1）本轮估值提前调整到位，代表资金稳定性好于10月。（2）年末效应未来会陆续减弱。
　　转债资产在岁末年初，往往容易在估值上极致化，这种极致化也容易在来年的一、二季度反转。随着岁末的到来，转债资产在估值低分位的情况下，资金波动带来的岁末效应也将逐渐出尽，而转债收益“美妙”的时刻也有不小概率到来。
　　相比10月23日，结构上哪些方向更便宜？（1）一些高价转债品种溢价率压缩明显。（2）一些大规模转债品种估值压缩明显。（3）一些转债品种正股预期调整。（4）到期日较短的品种。
　　结合权益，哪些转债策略有效性更高？大小盘的分化到了年内较为极端水平。大小盘分化背后依然是资金面、基本面的预期。权益资产可能在加速后企稳的时间段，交易的时间可能也较短。在债市相对不错的情况下，本轮转债核心驱动因素依然在后续权益表现上。但结构因素同样不容忽略：（1）低价品种并非“足够低”，低价品种需要配合一些条款博弈进行，部分低价品种，在下修意愿较弱、YTM保护性一般的情况下，配置价值并不高。（2）结构上越偏股性，估值分位数越低。（3）转债未来的“债券增强”效果，依然需要靠股性带动。（4）“双低”及“正股替代”属性的一些品种，参与价值在变大。
　　转债目前具备固收+扩容以来高性价比区间，在账户稳定性的基础上，依然建议积极参与。
　　市场策略：转债逐渐进入年内高性价比配置区间
　　权益具备潜在修复空间。随着指数回落，权益的风险也逐渐下降，待小盘资金企稳，权益也有望迎来新的一轮上涨机会，而下半年下跌的过程也相对较快，布局点也可能很快就能见到。
　　转债右侧机会可能在短期出现。转债“正股低”+“溢价率低”，在高性价比的左侧配置阶段，在本轮资金稳定性更好的前提下，加仓的性价比提升。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预