投资要点
　　工业增加值累计同比继续小幅上行，工业生产仍然偏强。装备制造业增长较快，拉动工业加快1个百分点以上。从增长面看，超六成行业、近半数产品增速均比上月回升。今年以来，工业生产表现一直较为强劲，可能是当前经济持续的回暖的重要支撑。
　　固定资产投资累计同比较与上月持平，除制造业投资外，地产及基建投资累计同比增速继续下滑。（1）房地产销售与建筑施工仍未见明显改善，但随着政策开始发挥效力，地产形势或有望趋于好转。（2）老口径基建投资累计同比及当月同比继续下行，随着近期增发国债项目清单的下达，未来基建投资增速或有所提高。（3）制造业投资增速较上月有所加快，但高技术制造业投资增速开始下滑。
　　社零累计同比继续小幅回升，可选消费表现较为亮眼。从餐饮消费的角度来看，去年低基数影响下，11月餐饮零售当月同比表现仍然不错。从商品消费的角度来看，出行类商品销售改善，市场销售增势不差。其中，限额以上单位汽车类商品零售额增长14.7%，带动作用明显。此外，本月服贸类商品销售额增速明显提高，可能主要是因为今年相较去年同期，居民生活半径辐射范围明显变广，相关需求有所增强。
　　全国城镇调查失业率与上月持平，整体就业形势比较平稳。今年以来，在稳就业各项政策举措的持续作用下，随着经济运行持续恢复，服务业特别是接触型聚集型服务业较快恢复，就业空间得到有效拓展，就业形势总体稳定。
　　经济维持平稳修复态势，政策、经济、资金多重利好下债市仍处于牛市环境。整体来看，11月经济数据保持回升态势，但斜率较为平缓，基本面对债市的压制不强。中央经济工作会议强调经济“稳中求进、以进促稳、先立后破”，推行大的刺激政策的可能性不大。先前制约债券收益率下行的核心因素可能是资金偏紧，但12月15日央行超额续作8000亿MLF，其呵护资金面平稳宽松的态度较为明确，后续资金偏紧的格局有望边际缓解。近期政策、经济、资金对债市形成多重利好，债市处于牛市环境，投资者仍可关注长债、超长债的配置价值。
　　风险提示：央行货币政策和财政政策超预期、房地产政策超预期