事件：12月15日，证监会修订发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》及《上市公司股份回购规则》两项文件。沪深证券交易所同步修改完善相关配套规则，明确操作性要求。
　　鼓励上市公司加大分红力度，提高投资者回报。《上市公司现金分红指引》修订的主要内容包括：1）明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。现阶段主要对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业；2）简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次，便于投资者更早分享公司成长红利；3）加强对超出能力分红企业的约束，引导合理分红。强调上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展需要；并对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点监管关注。持续稳定的分红有助于增强投资者回报，同时也有助于减少公司冗余资金、提高资产使用效率。2023年截至11月末，A股分红总额共计2.1万亿元，分红家数占比65.7%，股息率3.04%。
　　提升回购便利度，促进市场稳定健康发展。《上市公司股份回购规则》修订的主要内容包括：1）提高股份回购便利度，将触发条件之一“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“累计达到20%”，并增设“股票收盘价格低于最近一年最高收盘价格50%”的护盘型回购条件；2）进一步健全回购约束机制，取消每日回购股份的数量限制，鼓励上市公司形成实施回购的机制性安排并加大回购的事中事后监管。据Wind数据，截至12月15日，共有1320家A股公司回购，累计回购股数84.92亿股，回购金额876亿元。监管鼓励上市公司依法合规运用回购工具，积极回报投资者，有助于进一步优化资本结构、维护公司投资价值。
　　投资建议:股份回购和现金分红在活跃资本市场、提振投资者信心方面有着积极作用。现金分红和股份回购是海外成熟资本市场增强中长期投资价值的重要手段。证监会推出相关政策有助于进一步引导中长期价值投资，切实提升投资者获得感，维护资本市场稳定运行。市场风险偏好有望改善。重申券商板块投资价值，推荐综合优势强的头部券商和拥有并购重组预期的券商。推荐中国银河、中信证券、华泰证券、国联证券，建议关注浙商证券、方正证券。
　　风险提示：资本市场改革进度不及预期、政策落地效果不及预期、市场大幅波动。