行业跟踪概述
　　上市猪企11月出栏量为1313.10万头，同比+14.7%，环比+8.2%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏529.50/257.39/167.59万头，同比分别+2.4%/+31.0%/-0.9%，环比分别+8.5%/+7.4%/+13.9%。11月生猪出栏量环比提升明显，整体出栏节奏略有加速。上市猪企1-11月累计出栏为13,077.11万头，同比+15.5%。上市猪企产能仍然充沛。
　　上市猪企11月营业收入为198.3亿元，同比-32.6%，环比+3.0%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入87.9/44.9/23.8亿元，同比分别-40.8%/-24.3%/-31.6%，环比分别+4.8%/+2.3%/+1.7%。尽管上市猪企11月出栏量提升明显，但受出栏均价低迷影响，猪企收入环比小增，同比大幅下降。上市猪企1-11月累计营收为2056.6亿元，同比-1.0%。
　　上市猪企11月生猪销售均价环比-5.4%，同比-41.2%。尽管11月为传统销售旺季，但今年旺季不旺特点明显，生猪出栏均价环比小幅下降，同比大幅下降。上市猪企11月出栏均重为103.5公斤，环比-1.12%，主要原因是猪价低迷，上市猪企压栏热情普遍不高。
　　截至2023年10月底，母猪存栏数量为4210万头，较2022年12月份的存栏高点（4390万头）下降4.1%，目前存栏量相当于正常保有量的102.7%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域；根据涌益数据显示，截至2023年11月底，能繁母猪存栏量环比-1.57%，同比-10.25%。11月生猪价格延续10月的回落态势，进入12月以后春节备货季对生猪价格拉动仍然有限，行业将出现罕见的全年持续亏损局面，养殖户迫于资金压力或将加速淘汰母猪。此外，进入11月以后，北方部分地区非瘟疫情有所抬头，中小养殖户受打击较大。
　　截至2023年10月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2867万头，环比+3.3%，同比+36.7%。1-10月，屠宰企业累计屠宰量为27,114万头，同比+17.0%。根据涌益数据显示，截至12月7日，175kg生猪与标猪价差为+0.45元/公斤，我们预计肥标价差在旺季有望延续高位，需求端支撑肥猪价格，对标猪价格存在小幅提振效果。
　　投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。
　　风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等