核心要点：
　　单月保费增速转负，关注销售恢复情况
　　10月，保险公司累计保费收入4.52万亿元，同比增长10.1%（前值11.0%），单月保费收入2641.13亿元，同比增长-2.1%（前值2.6%），单月保费增速明显下降，主要受寿险增长转弱拖累。近期，监管部门提出“报行合一”要求，限制了银保渠道销售费用，调整期间业务增长动力减弱，预计银保渠道保费增长承压。另一方面，当前储蓄型寿险利率仍具有相对优势，有助于减轻保费收入增长压力，但需关注客户风险偏好变化对销售情况的影响。
　　寿险增速明显放缓，车险增长仍有韧性
　　10月，人身险单月原保费收入同比增长-6.2%（前值0.9%），增长转弱主要是因为寿险保费增速明显下滑。短期健康险业务监管持续收紧，或将对健康险经营产生一定影响，而意外险需求仍然处于低迷区间。保户投资款与投连险账户交费回暖，或与保险公司加强投连险销售力度有关。
　　财险公司单月原保费同比增长5.0%（前值5.9%），财险业务增速略有下降其中，车险单月保费增速为7.0%（前值6.9%），车险保费增速继续小幅提升，主要由新车销量提升带动。非车险单月保费增速为1.3%（前值4.5%），财险公司非车险增长转弱，其中，责任险和健康险保费增速提高。
　　债券配置比重继续提升
　　在存款利率下行、权益市场波动的环境下，保险资金债券配置比重持续增加，债券投资占比提升至44.6%（前值44.0%），而股票和基金投资占比为12.5%（前值12.8%）。10年期国债收益率渐渐企稳，保险公司新增债券投资收益率趋稳，而中央金融工作会议重申“活跃资本市场”，权益投资收益具有提升空间，有助于提升对险企长期资产收益率的信心。
　　投资建议
　　10月保费增长转弱，“报行合一”要求下银保渠道佣金率调整导致保单销售激励减少，短期内保费增长有所承压，考虑储蓄型寿险利率依然具有相对优势，大中型险企负债端景气度有望延续，关注后续销售恢复情况。投资端来看，十年期国债收益率渐渐企稳，偿付能力监管标准优化引导保险公司提升权益投资份额，而重申活跃资本市场政策有助于提升对险企中长期资产收益率的信心。保险公司资产、负债端均有望在中长期获得改善。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业监管政策收紧；产品竞争力下降；寿险渠道转型不及预期；长期资产收益率降低。