核心要点：
　　上周中药Ⅱ下跌0.93%，医药板块呈现分化态势
　　上周（2023.11.27-2023.12.01）医药生物报收8843.95点，上涨0.51%；中药Ⅱ报收7420.67点，下跌0.93%；化学制药报收10942.58点，下跌0.16%；生物制品报收8579.92点，上涨2.31%；医药商业报收6118.6点，下跌0.16%；医疗器械报收7410.06点，上涨2.19%；医疗服务报收7248.11点，下跌0.62%。医药板块呈现分化态势，生物制品、医疗器械上涨，其他子板块均下跌。2023年以来中药板块累计涨幅为3.5%，居二级子板块第二位。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：太极集团、江中药业、广誉远、振东制药、达仁堂；表现靠后的公司有：大唐药业、生物谷、ST吉药、众生药业、葫芦娃。
　　上周中药PE(ttm)27.02X，PB(lf)2.67X
　　上周中药板块PE为27.02X，较前一周下降0.26X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为21.55X；PB为2.67X，较前一周下降0.02X，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.43X；PE处于近十年以来28%的分位数，PB处于近十年以来12.6%的分位数；中药板块相对沪深300估值溢价率为146.81%。
　　部分中药材止跌，预计后期价格指数仍将保持小幅波动
　　上周中药材价格总指数为253.86点，较前一周上涨0.1%。从中药材十二大类来看，呈现出6涨5跌1平的态势，植物皮类药材价格指数涨幅居首。目前中药材市场仍处小幅震荡态势，前期大跌后部分药材止跌，库存积压减少，市场需求有所上升。预期后期价格指数仍将保持小幅波动。
　　《新时代中医药标志性科技成果（2012-2022）》发布，促中医药传承创新
　　12月2日中华中医药学会发布了《新时代中医药标志性科技成果（2012-2022）》，遴选出新时代中医药标志性科技成果（2012-2022）。中华中医药学会共征集、梳理了113项有效科技成果，最终筛选出成果41项，并整合凝练为三类15个条目。这些成果主要体现出以下特征：一是，具有比较鲜明的时代性，体现出中医药在新时代下的传承创新；二是，具有比较明确的成果载体，比如科技奖励、论文、专利、产品等；三是，具有重大的学术影响，比如改变了现有的科学认知、临床决策，突破了中医药发展的瓶颈、攻克了国际难题、形成了新的研究范式等等；四是，具有重大的经济价值和社会价值，在保障人民生命健康中发挥了巨大作用。其中，在“中医药新学说新学科形成”部分，“中医脉络学说构建推动微血管病变防治”、“分子生物学推动中药资源创新开发利用”、“中医药循证医学开拓临床疗效评价新范式”等入选；在“中医药临床疗效优势发挥”部分，“青蒿素发现开创疟疾治疗新方法”、“口服复方砷剂开创M3型白血病治疗新方案”等入选；在“中药现代化关键技术突破”部分，“天然麝香等濒危中药替代与人工合成技术取得突破”等入选。可以看到，入选的中医药标志性科技成果在理论、临床疗效、技术方面均是具有重大推进作用和创新意义的成果。
　　近年来中药行业相关鼓励政策持续出台，针对中药传承和创新路径的政策不断细化，推进中医药高质量发展。从研发方向来看，中药创新药和古代经典名方制剂是中药新药研发的重点方向；从研究方法来看，中医药创新将更加强调运用现代科学技术和传统中药研究方法研究、开发中药，鼓励用科学原理阐释中药的作用机理；从临床效果来看，中医药创新以临床价值为导向、注重临床实践、采用科学合理的审评证据体系以及疗效评价，并通过全程质量控制保证药品质量。我们认为，中医药的传承创新以及高质量发展刚刚起步，将继续深入推进。以患者为中心，以临床价值为导向，从临床需求为出发点的中药新药以及经典名方将更具竞争力。其中，具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好的企业更具投资价值。
　　投资策略：短期关注流感、支原体肺炎用药增长，中长期继续关注行业增量
　　近期流感及支原体肺炎处于高发期。中国国家流感中心发布的最新流感监测周报（截至11月26日）显示，我国南、北方省份流感病毒检测阳性率持续上升，南方高于北方，全国阳性数为40.4%；此外，针对儿童肺炎支原体肺炎高发，包括湖南省等在内的省市推出儿童肺炎支原体肺炎中医药防治方案。短期建议关注流感、支原体肺炎的用药需求增长。
　　中长期我们继续看好中药行业，维持行业“增持”评级。看好中药行业大逻辑不变的基础上，建议关注行业增量变化：首先，行业有望由政策驱动转向政策+业绩双驱动，逐步实现“政策—创新—产品—业绩”的新循环；其次，存量和增量有望共促中药行业持续向好，增量将为行业未来发展提供更大驱动力。增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。
　　投资标的方面，重点关注：（1）研发创新能力较强的企业；（2）进