在当前政策利好下，山东化债初见成效，11月15日潍坊市投资集团有限公司发行的5亿元“23潍坊投资MTN003”或超24倍认购，票息4%创存续债新低，由此或反映出山东弱区域融资环境正在逐渐改善，市场信心有所恢复。那么在接下来的化债路上，山东可能采取什么样的化债策略，以及在筛选山东区域和平台进行投资时，需要关注什么方面的问题，我们将在此报告中进行讨论与分析。
　　山东省未来化债策略：
　　1、短期策略：
　　（1）在化债行情利好下，地市级和区县级平台估值修复更快，信用利差均较年初下行超140BP。（2）特殊再融资债资源大概率向省内舆情风险大、债务负担重的区域倾斜。（3）未来或将加快城投平台整合，出清风险，预计将由地级市城投平台对信用风险较高的区县级城投平台进行整合（4）省政府将引导撬动更多地方金融资源参与重点区域债务化解，可关注省政府倾斜金融资源较多的区域。
　　2、中期策略
　　（1）产业园区配套项目贷，解决企业短期流动资金问题。（2）不断加强与国有大行的战略合作，以贷款形式来注入区域流动性，争取更多融资成本较低的授信额度3、长期策略
　　“新旧动能转换”下引导优质产业入驻园区，提升税收质量，雄厚的财政实力才能保证山东长效化债。
　　选择区域和平台需要关注的五个要素
　　（1）山东省级政府能否以“自上而下的一盘棋”思路来处理各个地级市的地方政府债务，尤其是为山东省争取到更多的特殊再融资债券额度与2024年专项债额度，从而能够有效化解部分地级市的政府债务。
　　（2）部分地级市及其所辖区县的“非标”问题能否得到彻底解决，尤其是以潍坊市为典型案例的“非标”债务问题，能够有效得到解决。
　　（3）国有政策性银行、国有商业银行能否与部分存在信用风险的地级市进行深度合作，对特定区域的城投平台进行债务置换或救助，从而彻底解决特定风险区域的高息债务问题。
　　（4）省内地级市对其所辖区县的债务管控力度与债务救助力度会较大影响区县级城投平台的信用风险，也是各区县债务问题能否彻底解决的关键。
　　（5）“新旧动能转换”的一系列项目投资，能否有效带动各个地级市的税收收入及一般预算收入，从而持续降低各个地级市对国有土地使用权出让金收入的依赖性。
　　投资建议
　　考虑到目前山东的省级城投平台与16个地级市的市本级城投平台各期限估值收益率下降较快，可以重点关注主体平台债券估值收益率高于4.0%的债券品种
　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延