下半年旗下医院营运表现良好
　　我们近期审视了公司下半年营运表现，预计第三季度单季收入将同比增加超20%，相比上半年15.3%的同比增速明显提速。公司管理层表示旗下医院四季度营运表现良好，因此我们预计2023年全年收入将超越此前预期。
　　新并购及新建医院营运情况理想
　　公司管理层表示2022年底与2023年落实收购的江苏宜兴医院与陕西长安医院营运情况良好。宜兴医院6月并表后诊疗人次增加，10月单月收入预计超1,900万元，因此预计2023年贡献收入有望超1亿元，并略超我们早前预期。我们原先预计长安医院在收购初期需要整合将于年底并表，但是管理层表示长安医院收购后磨合工作顺利，收入从10月起已并表，因此预计将于2023年产生超1亿元收入。公司新建的医院中，2023年投入营运的重庆海吉亚二期与单县海吉亚二期下半年诊疗人次均在增加，营运表现理想。
　　在建医院进展顺利，未来还将每年并购1-2家医院
　　公司总共有六家在建医院，按照目前的进度，我们预计德州海吉亚医院与无锡海吉亚医院分别有望于2024及25年投入营运。除此以外，公司未来还将积极收购优质标的，争取每年完成1-2家收购。从以往情况看，公司收并购执行力及投后管理能力强大，2022-23年收购的宜兴医院及长安医院均为经济发达地区知名度较高的医院，而且收购后医院营运情况均有改善，因此我们认为公司有能力达成后续收购目标。
　　目标价上调至58.70港元，维持“买入”评级
　　考虑到长安医院并表时间早于预期，而且宜兴医院收购后营运表现也略超预期，因此我们将2023-25E收入预测分别上调3.4%、0.1%、0.1%。股东净利润分别上调4.4%、0.6%、0.6%。我们仍然按照32.0倍2024EPER定价，目标价从57.40港元微升至58.70港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：（一）收购医院初期可能需磨合；（二）医疗事故可能影响声誉；（三）超预期行业调控影响业绩。