2023H1公司收入利润快速增长，符合我们预期。肿瘤MDT诊疗能力持续推升，专业团队持续扩充。收购西安长安医院，填补西北布局空白。全国扩张持续推进，网络协同持续深化。给予目标价67港元，维持“买入”评级。
　　▍2023H1收入利润快速增长，符合预期。公司2023H1实现收入17.60亿元，同比+15.3%；实现净利润3.35亿元，同比+46.8%。若剔除核酸检测一次性影响，收入/经调整净利润分别同比增长21.1%/27.1%。报告期内公司毛利率同比-0.37pcs至32.49%，基本维持平稳。销售/管理/财务费用率分别同比+0.34/+1.11/-0.05pct至0.94%/10.21%/0.97%。报告期内公司收入利润同步快速增长，符合我们此前预期。
　　▍肿瘤MDT诊疗能力持续推升，专业团队持续扩充。报告期内，集团门诊收入5.43亿元，同比增长23.6%（剔除核酸检测影响），住院收入11.39亿元，同比增长22.1%。肿瘤MDT（多学科诊疗模式）收入同比增长18.7%达到7.98亿元，收入占比提升1.3pcts；手术量同比增长20.3%达到35753例，彰显公司诊疗能力进一步提升。截至报告期末，公司专业技术人员同比+25.7%达5917人，高济专业技术人员同比+36.8%达929人，为业务规模及服务网络进一步扩张奠定基础。
　　▍收购西安长安医院，填补西北布局空白。公司7月25日公告，拟收购西安长安医院合计100%股权。西安长安医院为一家具备二十多年运营经验的三甲综合医院，2022年获评艾力彼社会办医单体医院100强（第13名）。医院肿瘤科优势明显，且具备心内科、肾内科、妇科、骨科等优势学科。医院过去三年就诊人次平均达63万人，拥有注册床位1000张，且具备可进一步投入建设的充足土地资源。凭借强化肿瘤特色并将集团标准化和可复制的管理模式引入目标医院并参照此前永鼎医院、广济医院的整合效果，有望显著增厚公司2024年业绩。
　　▍全国扩张持续推进，网络协同持续深化。截至报告期末，公司管理（或运营）13家医院，向24家第三方医院就放疗中心提供服务。参照公司2023年中报，公司在建医院中：①德州海吉亚公司预计于2023年底交付，设计床位600-800张；②无锡海吉亚公司预计于2024年底交付，设计床位800-1000张；③常熟海吉亚于近期动工，公司预计2025年交付，设计床位800-1200张。我们判断：短期聊城医院及单县、重庆二期等新建项目有望保障2023业绩的高确定性；长期公司有望维持每年1-2家并购项目、2-3家自建医院的扩张速度，立体网络布局持续推进，分享全行业的成长红利。
　　▍风险因素：医疗事故风险；公司并购整合进度、效果不及预期风险；医保政策变动超预期风险。
　　▍盈利预测、估值与评级：公司是我国最大的肿瘤医疗集团机构，我们维持公司2023/24/25年EPS预测1.23/1.60/2.07元。参照可比公司爱尔眼科、固生堂2023年平均45x PE（均基于Wind一致预测），考虑到海吉亚成长高确定性、肿瘤专科医疗服务领域的竞争壁垒较高、外延拓展性和长期增长潜力，给予公司2023年45x PE，对应目标价67港元，维持“买入”评级。