2023年中期业绩情况：2023H1公司实现营业收入17.60亿元，同比增长15.3%，实现净利润3.35亿元，同比增长46.8%，实现经调整净利润3.47亿元，同比增长15.3%。
　　报告摘要
　　业绩表现稳健，剔除核酸影响净利润同比增67.5%。
　　根据中报，2023年上半年公司实现营业收入17.60亿元，同比增长15.3%，实现净利润3.35亿元，同比增长46.8%，实现经调整净利润3.47亿元，同比增长15.3%。若剔除核酸检测一次性影响，则分别同比增长21.1%、67.5%和27.1%，业绩表现稳健。拆分来看，住院服务收入同比增长22.1%，主要原因是公司积极拓展肿瘤类项目，高技术含量的复杂手术能力不断提高；门诊服务收入同比增长5.8%，主要是2022H1核酸检测量大基数高的影响所致。
　　5月和7月分别收购一家医院，宜兴海吉亚并表后净利率快速提升。
　　截至2023年6月30日，公司经营或管理13家医院，遍布7个省10个城市，并向24家第三方医院就放疗中心提供服务。在升级现有医院方面，重庆海吉亚医院二期项目已于2023年3月通过三级综合医院验收且5月完成所有科室二次验收，可开放床位增至1,500张。单县海吉亚二期项目已于2023年7月全面投用，设置床位500张。此外，成武海吉亚、开远解化医院、贺州广济医院和苏州永鼎医院二期项目均在建设期。在建医院中，德州海吉亚、无锡海吉亚和常熟海吉亚医院预计于2023-2025年依次交付使用。并购方面，公司2023年5月收购宜兴海吉亚并于6月起并表，7月净利润从并购前的亏损提升至14%；2023年7月收购西安长安医院并预计于9/10月起并表。这两个并购项目有望进一步提升公司在西北和长三角地区的影响力，且为后续建立三级诊疗网络打下基础。
　　肿瘤MDT建设不断加强，深化肿瘤学科合作。
　　2023年3月，苏州永鼎医院及贺州广济医院放疗科相继开科，意味着两家医院正式开启精准放疗时代。次月，苏州永鼎医院成立“苏州海吉亚肿瘤医院”（虚拟平台），通过整合各家医院肿瘤诊疗资源，推动学科发展和肿瘤诊疗能力的提升。顺应政策发展，聊城海吉亚医院与山东省公共卫生临床中心，龙岩市博爱医院与厦门大学附属翔安医院，均共建医联体，提升医院医疗技术水平。
　　投资建议：公司业绩表现稳健，在2022H1高基数背景下2023H1剔除核酸影响后净利润仍同比增67.5%。我们预计随着单县/重庆海吉亚二期项目进入爬坡期，下半年业绩有望加速增长。我们预计公司在2023-2025年归母净利润分别为7.09亿元、9.53亿元和12.06亿元，因近期医药板块受反腐政策、宏观经济等影响估值有所回调，故下调目标价至55港元，仍维持“买入”评级。
　　风险提示：并购扩张不及预期风险；定价管控风险；政策风险；行业竞争加剧；医疗事故等突发事件风险。

研究报告全文：TableBaseInfo公司动态证券研究报告TableTitle2023年9月3日医药海吉亚医疗6078HK投资评级买入剔除核酸后利润迅速增长下半年二期爬坡目标价格55港元并购增厚业绩现价2023-09-013965港元2023年中期业绩情况2023H1公司实现营业收入1760亿元同比增长153实现净利润335亿元同比增长468实现经调整净利润347亿元同比增长153总市值百万港元25039939521768报告摘要总股本百万股631522474512个月低高港元3406551695450业绩表现稳健剔除核酸影响净利润同比增675平均成交百万港元1065057245根据中报2023年上半年公司实现营业收入1760亿元同比增长153实现净利润335亿元同比增长468实现经调整净利润347亿元同比增长153若剔股东结构除核酸检测一次性影响则分别同比增长211675和271业绩表现稳健实控人及其一致行动人45拆分来看住院服务收入同比增长221主要原因是公司积极拓展肿瘤类项目高其他55技术含量的复杂手术能力不断提高门诊服务收入同比增长58主要是2022H1核酸检测量大基数高的影响所致股价表现5月和7月分别收购一家医院宜兴海吉亚并表后净利率快速提升截至2023年6月30日公司经营或管理13家医院遍布7个省10个城市并向24家第三方医院就放疗中心提供服务在升级现有医院方面重庆海吉亚医院二期项目已于2023年3月通过三级综合医院验收且5月完成所有科室二次验收可开放床位增至1500张单县海吉亚二期项目已于2023年7月全面投用设置床位500张此外成武海吉亚开远解化医院贺州广济医院和苏州永鼎医院二期项目均在建设期在建医院中德州海吉亚无锡海吉亚和常熟海吉亚医院预计于2023-2025年依次交付使用并购方面公司2023年5月收购宜兴海吉亚并于6月起并表7月净利润从并购前的亏损提升至142023年7月收购西安长安医院并预计于910月起并表这两个并购项目有望进一步提升公司在西北和长三角地区的影响力且为后续建立三级诊疗网络打下基础一个月三个月十二个月相对收益-1208-1544121肿瘤MDT建设不断加强深化肿瘤学科合作绝对收益-2022-1844-6672023年3月苏州永鼎医院及贺州广济医院放疗科相继开科意味着两家医院正式开数据来源Wind港交所安信国际启精准放疗时代次月苏州永鼎医院成立苏州海吉亚肿瘤医院虚拟平台通过整合各家医院肿瘤诊疗资源推动学科发展和肿瘤诊疗能力的提升顺应政策发展聊城海吉亚医院与山东省公共卫生临床中心龙岩市博爱医院与厦门大学附谢欣洳医药行业分析师属翔安医院均共建医联体提升医院医疗技术水平xiexr1essencecomcn投资建议公司业绩表现稳健在2022H1高基数背景下2023H1剔除核酸影响后净86-0755-81682613利润仍同比增675我们预计随着单县重庆海吉亚二期项目进入爬坡期下半年业绩有望加速增长我们预计公司在年归母净利润分别为亿元2023-2025709953亿元和1206亿元因近期医药板块受反腐政策宏观经济等影响估值有所回调故下调目标价至55港元仍维持买入评级风险提示并购扩张不及预期风险定价管控风险政策风险行业竞争加剧医疗事故等突发事件风险3112年结人民币百万元2022A2023E2024E2025E营业收入3196408751366231增长率380279256213归母净利润4777099531206增长率80487345266毛利率322335346352净利润率149179191199每股收益元077115155196市盈率47322419数据来源Wind安信国际预测本报告版权属于安信国际证券香港有限公司11各项声明请参见报告尾页公司动态海吉亚医疗6078HK附表财务报表预测利润表资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E收入3196408751366231现金及现金等价物854107214252182销售成本-2167-2717-3361-4039应收账款及预付款711785866909毛利1029137017752192存货154169186205销售费用-26-33-41-49其他流动资产31374553管理费用-297-371-460-552流动资产总额1749206425223349经营溢利66793612511575固定资产2999357241884738财务开支-24-22-23-23无形资产2384238423842384税前盈利64391312281553其他非流动资产110158229245所得税-161-183-246-311非流动资产总额5492611568017367净利润4827319831242总资产72428179932410716归母净利润4777099531206EPS元077115155196应付账款7418899781076短期银行贷款180216238250同比增长率应付即期税项73737373收入380279256213其他流动负债32313131归母净利润80487345266流动负债总额1026120913201430长期贷款1103115812161277财务指标递延所得税负债12795113112盈利能力其他非流动负债46474758毛利率322335346352非流动负债总额1276130013761446净利率149179191199总负债2302250926962876ROE101134155167总权益4940567066277840营运能力现金流量表行销费用收入101999897经营活动现金流68593412001752实际税率251200200200投资活动现金流-372-716-759-914存货周转天数22221918融资活动现金流-15413-75-69应收账款天数70675750现金变化159231365769资本结构期初持有现金70785410721425资产负债率318307289268期末持有现金854107214252182数据来源Wind安信国际预测本报告版权属于安信国际证券香港有限公司2各项声明请参见报告尾页公司动态海吉亚医疗6078HK客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010本报告版权属于安信国际证券香港有限公司3各项声明请参见报告尾页