事项：
　　公司发布2023年中报：实现收入17.60亿元（+15.3%）；扣非净利润3.35亿元（+46.8%）；经调整净利润346.7万元（+15.3%）。
　　剔除核酸检测一次性影响后：收入同比增长21.1%；扣非净利润同比增长67.5%；经调整净利润收入增速27.1%。
　　平安观点：
　　一季度新冠患者数量见顶，下半年公司增长有望提速：2023H1，公司医院业务实现收入16.82亿元（+16.3%）。2023Q1，新冠患者数量达到顶峰，公司的常规门诊服务收到新冠就诊高峰的影响。由于新冠诊疗收费相对较低，因此影响了公司正常诊疗工作的开展。同时，肿瘤患者感染新冠后，恢复期无法化疗，影响了公司上半年的增长。目前新冠疫情已稳定，公司诊疗工作照常展开，下半年有望加速增长。
　　内生与外延齐发力，保障公司业绩增长：2022年公司医院端业务实现稳定增长，收入端实现16.82亿元（+16.3%）。其中门诊端和住院端收入分别为5.43亿元（+5.8%）和11.39亿元（+22.1%）。公司医院业务的快速增长，我们认为主由内生与外延的共同发力带来。2023年2月重庆海吉亚二期正式投入使用，开设床位1000张。公司在现有医院稳定增长的同时，聊城海吉亚于2022年4月开业，新增床位800张。23年2月重庆海吉亚二期开业，新增床位1000张。2023年5月公司收购宜兴海吉亚医院89.2%的股权，新增床位800张。床位数的稳定增长叠加现有医院的放量，推动公司业绩的增长。公司进一步增加床位数，2023年7月公司收购大唐医疗的全部股权，大唐医疗持有长安医院70%的股权，公司新增床位1000张。2023年四季度，成武海吉亚二期预计投入使用，新增350张床位。随着不断的扩张，公司长期增长得以保障。
　　盈利预测与评级：海吉亚为我国肿瘤医院连锁的头部品牌，通过放疗中心打前站，大型医院后续切入市场的方式实现高质高效的扩张。公司通过并购+自建的方式积极扩张，多家医院的二期工程建设稳步推进，为公司的成长提供助力，公司步入发展快速路。强大的获医能力构建公司的核心护城河，保障公司扩张并引流患者。我们维持公司2023-2025年的盈利预测，预计公司净利润分别为7.76亿元、9.90亿元和12.57亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业增长低于预期的风险；收购医院进度低于预期的风险；流行性传染疾病蔓延从而对行业带来负面影响的风险。

研究报告全文：公生物医药司2023年08月30日报海吉亚医疗6078HK告剔除核酸检测后公司实现高增速下半年有望进一步提速推荐维持事项公司发布2023年中报实现收入1760亿元153扣非净利润335亿股价4165港元元468经调整净利润3467万元153公剔除核酸检测一次性影响后收入同比增长211扣非净利润同比增长主要数据司675经调整净利润收入增速271行业医药生物平安观点半公司网址wwwhygeia-groupcomcn一季度新冠患者数量见顶下半年公司增长有望提速2023H1公司医年大股东持股4456院业务实现收入1682亿元1632023Q1新冠患者数量达到顶实际控制人朱义文峰公司的常规门诊服务收到新冠就诊高峰的影响由于新冠诊疗收费相报总股本百万股63152对较低因此影响了公司正常诊疗工作的开展同时肿瘤患者感染新冠点流通A股百万股0流通BH股百万股63152后恢复期无法化疗影响了公司上半年的增长目前新冠疫情已稳定评总市值亿元24087公司诊疗工作照常展开下半年有望加速增长流通A股市值亿港元0每股净资产元930内生与外延齐发力保障公司业绩增长2022年公司医院端业务实现稳资产负债率34211682163定增长收入端实现亿元其中门诊端和住院端收入分别为543亿元58和1139亿元221公司医院业务的快速行情走势图增长我们认为主由内生与外延的共同发力带来2023年2月重庆海吉亚二期正式投入使用开设床位1000张公司在现有医院稳定增长的同时聊城海吉亚于2022年4月开业新增床位800张23年2月重庆海吉亚二期开业新增床位1000张2023年5月公司收购宜兴海吉亚医院892的股权新增床位800张床位数的稳定增长叠加现有医院的放证量推动公司业绩的增长公司进一步增加床位数2023年7月公司收券购大唐医疗的全部股权大唐医疗持有长安医院70的股权公司新增床位1000张2023年四季度成武海吉亚二期预计投入使用新增350研究张床位随着不断的扩张公司长期增长得以保障证券分析师报盈利预测与评级海吉亚为我国肿瘤医院连锁的头部品牌通过放疗中心叶寅投资咨询资格编号打前站大型医院后续切入市场的方式实现高质高效的扩张公司通过并告S1060514100001BOT335购自建的方式积极扩张多家医院的二期工程建设稳步推进为公司的YEYIN757pingancomcn李颖睿投资咨询资格编号成长提供助力公司步入发展快速路强大的获医能力构建公司的核心S1060520090002LIYINGRUI328pingancomcn2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元23153196428254276832YOY652380340267259净利润百万元4414777769901257YOY159680628275270毛利率327322332336339净利率196151186187189ROE9997140156171EPS摊薄元070075123157199PE倍545505310243191PB倍5449433833海吉亚医疗公司年报点评护城河保障公司扩张并引流患者我们维持公司2023-2025年的盈利预测预计公司净利润分别为776亿元990亿元和1257亿元维持推荐评级风险提示行业增长低于预期的风险收购医院进度低于预期的风险流行性传染疾病蔓延从而对行业带来负面影响的风险24海吉亚医疗公司年报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产1749268339635534营业额3196428254276832现金854154025243732营业成本2167286036054514应收票据及应收账款合59580110151278营业税金及附加0000其他应收款计0000销售费用26344355预付账款116125159200管理费用297280384506存货154186234294财务费用24534643其他流动资产31313131资产减值损失0000非流动资产5492534451965047信用减值损失0000长期股权投资0000其他经营收益0000固定资产2999285827172576公允价值变动收益0000无形资产149141134126投资净收益0000其他非流动资产2345234523452345营业利润682105513481715资产总计72428027915910581其他非经营损益-39111111流动负债1026116514721848利润总额643106613591727短期借款180000所得税161270344437应付票据及应付账款396486612766净利润48279610151290其他流动负债4496798601081少数股东损益5202633非流动负债1276127612761276归属母公司净利润4777769901257长期借款1103110311031103EBITDA820126815541918其他非流动负债173173173173EPS元075123157199负债合计2302244127483124留存收益062614252439归属于母公司股东权益4934556063597373负债和股东权益72428027915910581主要财务比率会计年度2022A2023E2024E2025E成长能力营业收入380340267259净利润63653275270获利能力毛利率322332336339净利率151186187189ROE97140156171ROIC111146188239现金流量表单位百万元偿债能力会计年度2022A2023E2024E2025E资产负债率318304300295经营活动现金流632106112131485流动比率17232730净利润48279610151290速动比率16212528折旧摊销121148148148营运能力财务费用24534643总资产周转率04050606其他经营现金流56334应收账款周转率54535353投资活动现金流0888每股指标元资本支出592000每股收益最新摊薄075123157199其他投资现金流-592888每股经营现金流最新摊薄100168192235筹资活动现金流146-384-238-285每股净资产最新摊薄78188010071167短期借款146-18000估值比率长期借款-94000PE505310243191其他筹资现金流94-203-238-285PB49433833现金净增加额7786869841208资料来源同花顺iFinD平安证券研究所34平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2022版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层邮编518033邮编200120邮编100033