投资要点
　　事件：2023年7月25日，公司发布公告，于当日收购西安长安医院100%股权，合计代价人民币16.6亿元，其中11.62亿元用于收购大唐香港（持有长安医院70%股权）全部股份，4.98亿元用于直接收购长安医院30%股权。
　　收购稀缺优质标的，布局西北市场，三级诊疗网络持续完善。长安医院地处西安未央区，是西安市政府驻地和丝绸之路的起点，人口密集。医院运营超过二十年，注册床位1000张，是当地极具影响力的三级甲等综合医院，过去三年门诊及住院人次合计平均为63万人，2021-2022年营收分别为7.32亿元、6.92亿元；税后净利润分别为1亿元、0.93亿元，此次收购PS约2.4倍、PE约17.8倍，并购估值合理。医院肿瘤学科优势突出，肿瘤科室是全院收入贡献最大的科室，此次收购与集团发展战略高度契合，强化肿瘤业务布局的同时，填补了集团在西北地区的空白，持续推进三级诊疗网络的布局。
　　大体量并购超预期加快落地，多项在建项目顺利推进。公司目前多项在建项目持续推进，根据公司2022年报，今年部分项目有望落地：1）单县海吉亚二期项目完工，今年5月肿瘤康复楼已投入使用，二期计划扩增床位数500张，预计未来可开放床位数达1500张。2）德州海吉亚一期规划床位数600-800张，有望年内开业。此外，预计2024-2025年无锡海吉亚（计划床位800-1000张）、常熟海吉亚（计划床位800-1200张）有望交付使用。我们认为，下半年内生增速更快，随着大体量标的并购加快落地，下半年有望显著加快增长。展望未来两年业绩稳定快速增长可期，且当前估值性价比高。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司于2023年并购宜兴医院和长安医院，带来的业绩增厚及财务费用影响，我们预计2023-2025年公司收入为43.68/63.35/79.76亿元，2023-2024年经调整净利润由8.15/10.35亿元调整至8.01/10.66亿元，预估2025年经调整净利润为13.32亿元，对应当前市值的PE估值分别为36/27/22倍。维持“买入”评级”。
　　风险提示：医院扩张进度或不及预期；医院盈利提升或不及预期；政策的不确定性风险等。