事件：
　　公司发布2023Q3财报。2023Q3实现营业收入1546.25亿元，yoy+10.37%，qoq+3.63%，与彭博一致预期（1548.01亿元）相似；non-GAAP归母净利润449.21亿元，yoy+39.27%，qoq+19.64%，超出彭博一致预期（399.77亿元）12.37%。
　　点评：
　　1、技术提升或带来带宽成本下降，企业经营效率进一步提升。
　　带宽成本占成本比例下降明显，若技术进一步进步，毛利率或可进一步提升。2023Q3公司带宽成本61.23亿元，同比下降16.9%，环比上升9.53%。同时，由于三大业务板块均需用到带宽成本，因此计算带宽成本的收入占比，发现自2022Q2以来，带宽成本持续下降，23Q3为3.96%。后续若带宽成本可进一步下降，则毛利率有望进一步提升。
　　2、游戏业务：产品上线时间或导致收入承压，关注后续游戏储备
　　1）2023Q3上线3款端游，3款手游，手游中1款在季末，2款在季中，或因对当季的贡献较少，导致收入增长暂时承压。Q4目前已于10月17日上线《劲乐幻想》和10月26日上线《石器时代：觉醒》，或能为Q4贡献较多流水。同时，若Q3新产品Q4可进一步释放利润，叠加Q4本土游戏收入低基数，或为Q4带来高增速。
　　2）关注后续游戏储备情况。目前公司储备的重点游戏有《元梦之星》（全网预约近300万人，11月17日开启星动测试），《三角洲行动》，《王者荣耀世界》，《地下城与勇士》等，后续上线或为公司进一步带来增量。
　　3、金融科技与企业服务：表现超预期，直播电商或将带来新增量
　　若后续视频号带货进一步扩大规模，则有望带动企业服务进一步快速增长。
　　4、投资建议：预计23-25年收入分别为6166.09/6861.58/7604.02亿元，归母净利润分别为1236.41/1566.66/1786.70亿，对应当前股价，PE分别为24.98X/19.71X/17.28X，维持“推荐”评级。
　　5、风险提示：游戏出海不及预期，视频号广告收入不及预期，新游戏流水不及预期