存单利率为何居高不下？ 
　　近期存单利率和资金利率、长债利率走势分化，主要源于存单供需矛盾。目前资金利率整体回归中性，长债利率也有所下行，但存单利率尤其一级发行提价明显，截至11月10日，股份行一年存单发行利率已升至2.60%以上，主要源于存单供需矛盾。供给端来看，特殊再融资债+特别国债供给压力下，银行体系的长期稳定资金压力较大，需要通过存单发行补充流动性，所以可以看到目前承接政府债发行较多的国股行近期存单发行量明显提升；需求端来看，明年落地的《商业银行资本管理办法》对存单需求的影响可能提前反应，一方面受冲击更大的城商行近期大规模卖出存单，另一方面虽然大行、股份行在现券市场上净卖出规模不算大，但可能通过赎回货基的方式间接减持存单，因此可以看到货基自10月起持续大量地抛售存单，近两周规模均在1000亿以上。往后看，本月MLF到期续作操作和降准预期能否兑现是关键观察点。
　　货币资金面
　　本周（11.06-11.10，下同）央行累计投放12500亿元逆回购，净回笼6480亿元。资金价格普遍上行。截至11月10日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.79%、2.02%、1.69%、1.85%，较11月3日分别变动8.3BP、14.66BP、6.74BP、9.06BP。
　　本周资金主要融出方融入规模上行。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（11.06-11.10）净融入-551亿元，与前一周相比，净融入规模增加2291亿元；质押式回购交易量上行，日均成交量为7.20万亿元，单日最高达7.32万亿，较前一周的日均值增加29.0%。
　　广义基金杠杆率小幅下行，截至11月10日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为104.4%、249.5%、123.6%、105.8%，环比前一周分别变动0.32BP、-6.31BP、-1.03BP、-0.13BP，截至本周五分别位于55%、99%、32%、63%历史分位数水平。
　　同业存单与票据
　　本周（11.06-11.10，下同）同业存单发行规模下行，净融资额转负。总发行量为7,066.00亿元，较前一周减少127.8亿元；到期总量8,301.50亿元，较前一周增加4,156.5亿元。分银行类型来看，国有行规模最高，国有行、城商行和农商行存单发行规模均较前一周有所增加。分期限类型来看，6M发行规模最高。
　　本周（11.06-11.10）存单到期收益率普遍上行。截至11月10日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为2.14%、2.5%、2.57%、2.57%、2.58%，较11月3日分别变动12.67BP、3.67BP、6.5BP、3.24BP、1.5BP。
　　机构行为跟踪
　　本周（11.06-11.10）现券主力买盘来自其他，净买入1166亿元，较前一周有所上升；现券主力卖盘来自城商行，净卖出1787亿元，较前一周卖出规模有所上升。本周基金净买入现券1091亿元，其中利率债增持364亿元，信用债增持285亿元，其他（含二永）增持217亿元，存单增持223亿元。本周理财净买入现券910亿元，其中利率债减持33亿元，信用债增持215亿元，其他（含二永）增持23亿元，存单增持703亿元。
　　风险提示
　　1、数据选取、指数计算过程中存在偏差；2、货币政策超预期变化。