本报告导读：从业务上看，担保放大倍数距离监管上限仍有较大的发展空间。从投资端看，公司投资品种以银行存款为主，投资风格稳健。
　　摘要：
　　河南省中豫融资担保有限公司成立于2017年，为中原豫资投资控股集团有限公司下属重要的省级国有融资担保业务平台。截至2022年末，公司实收资本为100亿元，过去几年呈现稳步增长态势。中豫担保共有40个股东，除河南省豫资城乡一体化建设发展有限公司持股23.5%外，其余股东持股比例均在5%以下。从担保业务发展来看，公司担保业务收入近几年增长较快，由2020年的3.92亿增长至2022年的7.82亿，年复合增长率41.3%，主要系债券担保和贷款担保业务增长较快。
　　债券担保和贷款担保业务均呈现快速增长态势。截至2022年末，公司在保余额368.04亿，过去两年复合增长率46.7%。其中融资性担保合计349.96亿元，过去两年增长较快；非融资性担保业务18.07亿元，在在保余额中整体占比较低。融资性担保业务中，贷款担保余额125.3亿元，过去两年复合增长率30.1%；债券担保余额224.66亿元，过去两年复合增长率63.4%。债券担保均为省内业务，城投债占比超过8成。截至2022年末，债券担保业务中城投债占比84.0%。非城投债的在保余额合计35.1亿元，均为地方国企，信用风险可控。
　　从主体评级来看，债券被担保主体主要以AA为主。主体评级AA、AA占比分别为86.7%、4.0%。从票面利率分布看，主要以6-7%为主。其中票面利率在4%-5%之间的占比为7.1%、5%-6%之间占比为25.0%、6%-7%之间的占比为65.1%，7%以上的占比为2.8%。从发行期限看，债券发行期限以5年期和7年期为主。债券担保余额中，发行期限5年的77.5亿元，占比34.5%；发行期限7年的62.7亿元占比27.9%。
　　河南省中豫融资担保有限公司作为豫资控股下属的融资担保业务平台，在资本补充，风险管理等方面获得了股东较大的支持。但需要关注的是，公司股东数量较多，且股东推介为公司担保业务的主要来源。从业务上看，担保放大倍数距离监管上限仍有较大的发展空间。从投资端看，公司投资品种较为单一，以银行存款为主，投资风格稳健。我们认为，随着一揽子化债方案的落地，城投债信用风险担忧缓释，中豫担保业务模式稳健，信用风险相对可控。
　　风险提示：数据统计偏差，经济复苏不及预期。