银行转债的退出方式
　　江银转债、光大转债有战略资金入场购买转债，会增加转股博弈的难度。对于一些需要流动性推动的大盘银行品种，可以通过引入战略股东来获得，一方面，能够大幅补充核心资本充足率，满足银行后续的扩张需求；另一方面，考虑到直接二级市场增持潜在成本并不低，10%+的转股成本，比二级市场增持可能更有性价比，算是两赢的选择。
　　近年银行转债的转股，需要beta+alpha的共同推动。宁行转债、平银转债转股有牛市带动，而苏银转债转股既有行情配合，又有公司基本面上持续强势表现，但苏银转债也出现了超过1年的震荡，大额银行转债想要转股，很难不从资金面角度考虑。
　　历史上大盘银行转债的赎回更需要一轮牛市带动。银行转债在2009年之后，周期属性弱化，2011年后，行情来自于2014-2015年的低估值修复行情、2017年的大盘股行情、2023年的中特估行情。而2010年-2014年期间发行的银行转债，几乎都在2014年的低估值修复行情中实现提前赎回转股，包括了中行转债、工行转债、民生转债。
　　综合来看，银行转债的博弈更加丰富：
　　1）对于存续规模较大的银行转债，赎回的过程更偏向于一波三折，过程会更加复杂，需要跟随博弈，可选择波段策略参与（低溢价率占优）。
　　2）到期的博弈会变得更加困难。
　　3）下修博弈已经没有空间。
　　市场策略：后续反弹空间依然不错
　　市场活跃度变高，获益可能性也有所抬升，但目前整体增量资金量依然有限、且右侧逻辑需要验证，风格出现明显变化的可能性并不大、持续性也有限。
　　转债资金面依然偏弱，但后续收益空间依然不错。新券定价相对偏低，大盘品种表现一般，都是资金偏弱表现，但后续催化仍有，且估值依然不贵，转债具备空间。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期