▍ A股策略聚焦20231112—情绪回暖延续，首选超跌成长
　　投资策略等｜国内经济逐季修复趋势明确，10月数据小幅走弱，增量政策的效果将逐步显现，降息概率提升；外部流动性等环境因素持续改善，美债收益率中枢料将持续下行，中美元首会晤提振市场风险偏好；市场流动性预期稳定，投资者情绪整体回暖，建议坚定增配超跌成长，重点关注科技与医药板块。首先，国内经济和盈利周期底部在三季度已经确认，10月数据走弱不改经济逐季修复的趋势，预计特别国债等增量政策效果将逐步显现，且后续降息概率提升。其次，预计美债收益率的中枢仍将持续下行，12月美联储再度加息概率较小，APEC会议期间中美元首会晤在即，外部环境的改善有助于提振市场风险偏好。最后，市场流动性预期稳定，机构资金短期预计以调仓为主，场内资金的情绪整体回暖，超跌成长依然是当前配置首选，建议重点关注科技与医药板块。
　　▍ A股市场2023年三季报回顾—周期底部确认，需求复苏可期
　　投资策略｜2023年中报夯实本轮盈利周期底部，三季报净利润增速率先反弹，营收、ROE、净利率、周转率等系列指标环比基本持平，结束了连续下滑的趋势，共同指向盈利周期的底部复苏。结构上，三季报盈利向龙头集中的趋势依然明显，大类行业上仅出行链维持高景气。展望2024年，需求复苏、价格改善是盈利周期持续向上的主要推动力，但部分行业面临基数偏高、供给过剩、现金流较差等因素扰动，复苏节奏需要持续观察。我们更新了盈利预测，预计中证800/非金融板块2023年盈利增速约为+0.5%/+0.1%，2024年增速分别恢复至+6.2% /+10.6%，2024年以温和复苏为主基调
　　▍碳中和系列报告之十七—稳固保障用电安全，煤电容量电价落地
　　政策研究｜2023年11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》。电改方向正从过去的管输配成本和促绿电发展转向保电力稳定，容量电价制度本质是弥补火电的盈利以保证电力供应稳定。政策明确容量电价补贴机制将分两阶段推进，2025年前按固定成本330元/千瓦·年补贴比例三成至五成，2025年后进一步提高。根据我们测算，在30%/50%/70%补贴固定成本的背景下，电源侧度电受益约2.2/3.6/5.1分，工商业度电新承担1.8/3/4.2分。预计未来电改政策或将从电价结构、市场建设和新型电力系统建设三方面继续发力。