▍消费产业2023年三季报总结—高基数下Q3增长放缓，居民信心仍待修复
　　消费产业｜23Q3收入、归母净利增速分别为2.4%、-0.8%，环比分别放缓3.1pcts、2.5pcts，23H1受益于部分积压需求释放，23Q3起需求增长回归稳态，叠加22Q3基数走高，Q3增速环比放缓相对明显。社零增速逐月稳步回升，但消费者信心恢复趋势相对平缓和滞后。综合来看，消费在复苏通道中保持前进，但修复力度偏弱，在估值虽调整后处于低位但未绝对低估的情况下，弹性被压制。因此，经济预期的变化显得重要，向好情况下有望增强景气回升的力度。配置建议上，当前逐渐进入估值切换期，我们仍首先建议配置估值回落至低位、且具备明确长期经营优势的赛道龙头，在政策预期抬升或基本面修复持续显现的推动下，存在估值切换的机会。
　　▍房地产行业重大事项点评—从量变到质变，越过信用分水岭
　　房地产和物业服务｜政策效果不断累积，对房地产的主体信用而言，2023年是从量变到质变的一年。首先，政策基本切断了交付和信用、销售之间的恶性循环。其次，政策有效降低了购房成本，扩大了需求释放的可能性。最后，未出险企业的名单相较一年之前已经有了根本变化，企业也有了充足的时间补充优质资产，夯实整体资产质量。
　　▍新材料行业卫星互联网领域近期事件点评—布局国内低轨卫星爆发前夜的材料投资机会
　　新材料｜2023年10月以来国内外卫星互联网领域事件催化和政策出台较多，我们认为在全球卫星竞争加剧、ITU申报时效性限制、国内政策支持力度持续加大、火箭发射成本和卫星制造成本不断下降等因素的作用下，未来5年我国低轨卫星发射有望进入“指数级”增长的爆发期。我们保守预计卫星制造和卫星发射环节的潜在市场规模高达3500亿元，看好其中带来的材料端投资机会。推荐布局基本面向好与卫星主题概念共振的材料标的，重点推荐有研新材、国瓷材料、斯瑞新材，建议关注云南锗业、中航高科。
　　▍纳芯微（688052.SH）投资价值分析报告—本土隔离芯片龙头，围绕新能源需求打造模拟芯片平台
　　电子｜公司是本土隔离芯片龙头，持续强化“隔离+”产品矩阵并加速布局磁传感器等新产品线，围绕汽车等泛工业需求打造泛模拟平台。2022年公司收入/归母净利润分别为16.70/2.51亿元，同比+94%/+12%，成长趋势向上。我们预计2023~2025年公司营业收入分别为13.95/21.49/29.97亿元，结合绝对估值和相对估值两种方法，我们预计公司合理市值为242亿元，对应目标价170元，首次覆盖，给予“买入”评级。