3Q23美团业绩前瞻：到店利润企稳、外卖保持韧性，维持“买入”评级
　　3Q23本地生活消费弱复苏，受益于到店竞争企稳和外卖业务强韧性，我们预计3Q23美团收入达755亿元，yoy+20.5%。综合考虑新业务短期亏损的不确定性与核心本地生活分部展现的盈利潜能，预计23-25年收入为2774/3474/4171亿元（前值：2866/3593/4321亿元），yoy+26.1%/25.2%/20.0%，预计非IFRS净利润为208/401/629亿元（前值：209/424/638亿元），yoy+634.2%/93.0%/56.9%，按照11月10日收盘价对应23-25年PE分别为29.1/19.6/12.8x，汇率假设（人民币对港币）至1.07，对应给予基于SOTP模型的目标价为195.5港元（前值：211.6港币）。维持“买入”评级。
　　到家业务：外卖业务盈利端保持强韧性，短期压力不改长期趋势
　　根据国家统计局，23年7/8/9月全国居民消费价格yoy-0.3%/+0.1%/持平，其中食品价格yoy-1.7%/-1.7%/-3.2%，宏观物价下滑及线下复苏对于餐饮外卖需求产生短期影响，我们预计3Q23餐饮外卖收入同比增长16.4%。考虑到充沛的骑手运力资源进一步改善履约成本，将抵消补贴增加和AOV（平均客单价）下降的影响，我们预计3Q23单均经营利润为1.15元，略好于去年同期。同时，随着更多线下零售商家和品牌拥抱闪购渠道，我们预计闪购在3Q22高基数的背景下仍然维持较高增速，预计3Q23闪购收入同比增长42%达到42亿元。
　　到店业务：暑期消费需求释放，积极应对竞争
　　3Q暑期出行消费复苏强劲，根据中国旅游研究院，23年暑期国内旅游人数达18.39亿人次，实现国内旅游收入1.21万亿元，我们预计到店业务需求将保持迅速回升趋势。公司积极推进直播销售、用户补贴等多种营销方式，7月美团对50%用户界面首页更新直播入口，并围绕直播推出优惠券、促销活动等补贴，进一步增强用户心智，我们预计3Q到店板块收入yoy+32.0%，综合来看我们认为在公司的积极举措下竞争格局有望保持稳定，3Q23 OPM维持33%稳定水平。
　　新业务：优选业务持续发力，公司坚守长期主义
　　我们预计3Q23新业务将延续高质量增长策略，其中优选业务持续发力，6月初管理层召开会议宣布发起三个月的“夏季战役”，业务重心由降本变为增长，8月优选业务推出“明日上午送达”服务，进一步改善用户体验，公司优选在业务持续投入与暑期面临冷链成本压力下，我们预计亏损与2Q23持平，公司仍然坚守长期主义，并给予优选战略性定位。同时，我们对美团金融等其他新业务持积极态度，维持该分部25年盈亏平衡预期。
　　风险提示：本地生活服务行业竞争加剧；核心业务部门利润提升不及预期。