10月CPI同比-0.2%，较上月下降0.2%，连续第2个月回落；PPI同比-2.6%，较上月下降0.1%；环比0.0%，连续3个月的升势暂缓。
　　总的来说，近期通胀走势所折射的信息是相同的，猪价下跌拖累食品CPI，能源项对非核心CPI形成正贡献，核心CPI的服务和商品环比表现均小幅弱于季节性，需求侧和供给侧因素都有重要影响。上游工业品价格反弹是相关需求触底回升的积极信号，也是供给侧格局更好的结果，而中下游行业的PPI环比改善滞后，与核心商品CPI走势的成因和结果是一致的。
　　何时再回升？1）下一阶段宏观政策继续发力，带动基建和城中村、保障房等建设加速，驱动中上游主导的工业品再通胀；2）局部再通胀带动局部企业利润改善，传导至部分居民收入改善，下游消费需求进一步恢复；3）中下游制造业库销比的上升势头放缓甚至开始回落，供给侧压力减轻；4）出口外需触底回暖，进一步吸收中下游制造业的局部过剩产能。
　　风险提示：政策效果存在不确定性；海外经济弱于预期。